ZFX山海证券：非农报告撕裂！金价守住4300美元 ！

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美国11月就业数据呈现出罕见的“冰火两重天”景象，非农就业岗位增加6.4万个，显著高于市场预期的5万个，并成功扭转了10月份大幅减少10.5万个岗位，然而，11月失业率意外升至4.6%，创下自2021年9月以来的最高水平。

一、降息预期升温利好黄金

周二（12月16日），现货黄金价格在高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。周三（12月17日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4306美元/盎司附近。

市场分析认为，最新的就业报告为美联储提供了更多降息的理由，而低利率环境通常利好黄金。数据显示，美国11月非农就业岗位虽有所反弹，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，高于经济学家预期。目前利率期货市场预计2026年美联储将累计降息约59个基点。

联邦基金利率期货交易商认为，1月会议上降息概率仅为24%，下一次可能在4月。无息黄金在低利率环境中通常表现强劲，因为机会成本降低，而美元走弱进一步提升其吸引力。投资者正等待周四的11月CPI和周五的PCE数据，如果通胀数据疲软，将进一步巩固降息预期，推动黄金向上突破。

二、俄乌局势紧张支撑金价

除了美国经济数据，俄乌冲突的最新动态也为黄金提供了重要的避险支撑。俄罗斯国防部称已控制哈尔科夫地区的诺沃普拉托诺夫卡定居点，并对乌军设施实施154次打击，摧毁多辆装甲车和无人机。

据俄罗斯《莫斯科时报》14日报道，俄军13日出动自杀无人机对一艘在黑海运输葵花籽油的土耳其货轮发动袭击，作为乌克兰方面此前数次利用自杀无人艇袭击俄罗斯油轮的报复。西方媒体认为，这意味着俄乌双方都将打击对方在黑海的经济命脉作为主要目标。

这些进展显示，地缘政治紧张远未缓解，任何冲突升级都可能迅速推高黄金需求。作为传统避险资产，黄金在不确定性加剧时往往受益，尤其当股市下跌、美元走软和债市收益率下降时。周二华尔街股市下跌，便是这种风险厌恶情绪的体现。

二、全球经济指标疲软影响金价

更广泛的全球经济背景，也在影响黄金市场的走势。周二公布的标普全球12月美国综合PMI初值降至53.0，为6月以来最低，低于11月的54.2。尽管读数高于50表明经济仍在扩张，但新业务增幅为20个月最小，新商品订单一年来首次下降。服务业PMI降至52.9，制造业PMI降至51.8，均低于预期。

全球视角下，这些指标反映出经济不确定性增大，尤其在特朗普贸易政策的影响下，消费者支出韧性虽存，但劳动力市场进一步走弱仍是主要风险。黄金作为对冲工具，在这种环境下更显价值。