ZFX山海证券：多重因素推动金价强势反弹收复4100！

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周二（11月11日）亚市早盘，现货黄金延续隔夜涨势，一度触及4120关口，刷新近两周高点。周一现货黄金大涨2.85%，收报4115美元附近，这是自10月23日以来的最高收盘价。现货白银更是不甘示弱，涨幅超过4%，创下10月21日以来最高水平。在美国经济数据疲软与美联储降息预期升温的双重推动下，黄金作为非孳息资产的避险魅力全面爆发。

一、多重因素推动金价此轮反弹

1、美联储降息预期升温

据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为66.9%，维持利率不变的概率为33.1%；美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为52.7%，维持利率不变的概率为19.2%，累计降息50个基点的概率为28.2%。美联储理事米兰坚持主张12月至少降息25个基点（主张50个基点），认为通胀回落和就业数据疲软已构成充足理由。‌‌

2、美国一系列经济数据疲软

首先，美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，这直接反映出政府停摆的深远负面影响。

其次，美国上周五发布的消费者信心指数显示，由于家庭对经济衰退的担忧，11月初信心指数大幅下滑。这两项数据合力强化了市场对美联储鸽派立场的预期。

3、关税阴影与全球贸易不确定性

2025年贸易不确定性指数达到历史高点，部分国家通过模糊政策获取谈判筹码，例如美国新征关税可能触发连锁报复，加剧供应链碎片化。UNCTAD报告指出，政策摇摆性比关税本身更具破坏性，企业为应对风险增加库存和避险成本，抑制投资与增长。

不确定性导致汇率波动、资本流动受扰，削弱金融稳定。发达经济体可通过高附加值产品灵活调整，但最不发达国家因依赖大宗商品、融资渠道有限，受冲击更严重。WTO预测2025年全球商品贸易量增长2.4%，但2026年增速将降至0.5%，主要受关税上涨和政策不确定性拖累。

二、黄金后市前景光明

展望后市，黄金的前景一片光明。有专家大胆预测，到今年年底，金价可能在每盎司4200美元至4300美元之间徘徊，而明年第一季度，每盎司5000美元仍是一个合理目标。这一乐观预期建立在持续的降息路径、经济不确定性和地缘贸易摩擦之上。

尽管股市在AI相关股（如英伟达上涨5.8%、Palantir大涨8.8%）带动下跳涨1.54%，标普500收于6832.43点，纳斯达克上涨2.27%，但黄金作为多元化资产的地位无可动摇。政府停摆结束将释放部分经济压力，但数据缺口和美联储分歧将持续发酵，黄金将在低利率与避险双轮驱动下，继续闪耀。