ZFX山海证券：气势如虹！黄金继续刷新历史新高！

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9月8日，金价犹如脱缰野马，一举突破每盎司3600美元大关，最终创下3646.23美元的历史新纪录高点，收报3635.58美元/盎司，涨幅约1.35%。今年以来，黄金价格已累计上涨38%，延续了去年27%的涨幅势头，这场“黄金牛市”似乎才刚刚拉开序幕。9月9日亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于3630.94美元/盎司附近。

一、当下黄金牛市的几大支撑因素

（1）美联储降息50点预期

在美国公布大幅不及预期的8月非农就业数据后，渣打银行预计，美联储将在本月的政策会议上降息50个基点，是先前预估降息幅度25个基点的两倍，理由是8月就业报告疲弱。由于去年8月美国就业数据超预期走弱，美联储去年9月曾大幅降息50个基点，为该央行自2020年3月以来首次降息。

根据CME FedWatch工具显示，交易员们目前押注美联储在9月会议上降息25个基点的概率高达88%，甚至还有12%的可能性会降息50个基点。

（2）全球央行持续购金

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位。2025年一季度，全球央行购金的前三大买家为中国、波兰、土耳其。中国人民银行自2024年11月以来已连续10个月增持黄金，截至2025年8月末，黄金储备达7402万盎司（约2301吨）。央行购金主要出于优化外汇储备结构（对冲美元信用风险）、应对地缘政治不确定性以及为人民币国际化提供实物资产支撑的考虑。

（3）地缘政治风险持续发酵

中东局势、俄乌冲突等传统地缘政治风险点持续存在，不断刺激市场的避险情绪，激活黄金作为传统“避险资产”的属性。

二、世界黄金协会拟推出“数字黄金”

近日，总部位于伦敦的世界黄金协会拟推出“数字黄金”，意在构建全新的黄金交易、结算及抵押方式，为伦敦规模达 9000 亿美元的实物黄金市场带来革命性变革。世界黄金协会CEO泰特表示，“数字黄金”将首次实现“黄金在黄金生态系统中以数字形式流转，并作为抵押品使用”。

尽管近期金价大幅上涨，对多数银行及其他投资者而言，黄金在资产负债表中仍是一种流动性差、无收益的资产。泰特认为，若黄金实现数字化，它就能派上更多用场，例如用于满足保证金要求或充当抵押品，从而产生收益。

这种名为“集合黄金权益”（PGIs）的新型数字产品，将允许银行和投资者买卖存放在独立账户中实物黄金的部分所有权。明年第一季度，该产品将在伦敦与商业机构合作开展试点。

三、未来金价走势预测

从技术分析角度看，金价突破3600美元关键心理关口后，已经打开了进一步上行的空间。有专家预测，黄金的上涨势头可能会延续到3700-3730美元区间，任何短暂的回调都可能被视为买入机会。这种乐观情绪在市场中广泛传播，形成了强大的自我实现预期。

高盛预测到2025年底，金价将升至3700美元，主要依据是地缘风险与美元信用弱化。摩根士丹利预测到2025年底，金价将升至3800美元，主要依据是美元贬值与央行购金支撑金价。瑞银预测到2025年底，金价将升至3700美元，主要依据是地缘风险推升金价。中信证券预测到2025年底，金价将升至3730美元以上，主要依据是美联储前置降息路径。