ZFX山海证券：金价再度承压！

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周一（4月27日）盘初现货黄金小幅走弱，一度下跌0.65%至4677.60美元/盎司。周一油价跳涨逾2%，通胀担忧再度升温，美联储年内加息预期小幅回升，美元指数小幅上涨，对金价形成压制。市场更多目光开始转向本周的美联储利率决议。若美联储在本周会议中释放出任何关于通胀抬头需保持紧缩的鹰派信号，金价恐将面临更深度的回调。

一、通胀魅影重现

按常理，战争风险加剧、油价飙升、避险情绪升温，这些都是黄金价格起飞的绝佳燃料。然而，这次的剧本却截然不同。核心问题在于，持续的高油价正在催生一个比战争更让市场恐惧的幽灵——顽固的通胀。

随着周一盘初美原油最高触及96.63美元/桶，全球投资者对通胀失控的担忧瞬间盖过了避险需求。这种通胀并非良性的需求拉动型通胀，而是由石油供应断裂引发的恶性成本推动型通胀。对于黄金而言，通胀本来是朋友，因为它能侵蚀货币购买力，彰显黄金的保值功能；但当通胀预期过热到足以改变央行货币政策轨迹时，这个朋友就会瞬间变脸，成为最大的敌人。

市场开始重新计价美联储的利率路径。就在上周五，美国利率期货定价显示年底降息的概率还接近40%，但到了本周一，随着油价跳涨，美联储年内加息的预期小幅回升。这种戏剧性的转变，折射出市场对“滞胀”的深度恐惧。一旦美联储为了压制油价引发的通胀而维持高利率，甚至重启加息，那么持有黄金这种无息资产的机会成本将急剧攀升。

二、强美元与美债收益率

在这场全球性的能源危机中，资金并没有大举涌入黄金避险，反而回流到了美元资产。美元指数在周一盘初小幅上涨，正向三周来的首个周涨幅迈进。这种看似矛盾的现象，根源在于市场对美国经济相对韧性的认可，以及将美元视为动荡时期唯一“安全现金”的惯性思维。

而对于持有其他货币的投资者来说，强势美元意味着购买黄金的成本变得更高，这直接压制了全球黄金需求。更致命的是美债收益率的走势。10年期美国国债收益率本周大幅上涨，创下3月中旬以来的最大单周涨幅。美债收益率作为全球资产定价的锚，它的上升意味着黄金这种无息资产的配置价值在极速缩水。毕竟，当投资者可以安稳地拿着4.3%以上收益率的美债时，何必去冒险持有波动剧烈且毫无利息收入的黄金呢？

三、今日黄金分析

从技术面来看，日线级别上，黄金价格跌破短期上升趋势线后进入调整阶段，当前运行于阶段性整理区间内，关键支撑位位于4650美元附近，若跌破则可能进一步测试4600美元关口；上方阻力位集中在4720美元至4750美元区域。动能方面，空头力量逐步增强，短期反弹力度有限。4小时级别显示，价格呈现震荡下行结构，短期均线向下发散，表明市场偏空情绪占优，但若出现突发风险事件，不排除短线快速反弹的可能。