ZFX山海证券：关键十字路口！金价震荡反弹！

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在经历了自年初高点逾20%的惨烈回撤后，金价于周二（3月25日）呈现震荡反弹的态势，收盘上涨1.5%，收报4474.26美元/盎司。黄金在极其复杂的地缘局势与宏观金融环境中激烈博弈，另一边是能源市场剧烈波动引发的通胀与利率预期的重置，黄金正站在一个关键的十字路口。

一、能源冲击与通胀幽灵

霍尔木兹海峡这一全球能源要道被实质性封锁，导致全球约五分之一的石油和液化天然气运输中断，这是当前市场面临的最核心的供给端冲击。尽管周一油价因特朗普的“富有成效”会谈言论一度暴跌逾10%，但周二随着对冲突迅速解决的乐观情绪消退，以及美国增兵消息的传出，原油期货再次大涨超过4%。高盛等大行已纷纷上调2026年的油价预测。

对于黄金而言，能源价格上涨是一柄双刃剑。一方面，作为传统的通胀对冲工具，持续的通胀压力本应对金价构成支撑。但另一方面，更关键的是它引发了市场对央行，特别是美联储政策反应的重新定价。道明证券的大宗商品策略主管指出，如果战争持续且能源价格不断攀升，这对黄金而言并非好消息。其背后的逻辑在于，由供给驱动的通胀将迫使央行维持紧缩立场，甚至可能进一步加息，从而打压零息资产黄金的吸引力。

二、美元强势

利率预期的抬升，叠加其避险属性，共同推高了美元。美元指数在周二小幅上涨，扭转了前一日的部分跌势。一位市场策略师坦言，在局势升级风险仍存、美国利率跳涨之际，很难卖出美元。对于以美元计价的黄金而言，美元的走强无疑构成了额外的下行压力。

当前市场呈现出一种“滞胀背景”的迹象，即能源价格上涨推高通胀，同时利率预期上行威胁经济增长。在这种环境下，股市承受着“双重打击”，投资者信心匮乏。然而，黄金并未从股市的动荡中明显受益。

三、今日黄金技术分析

日线级别：金价已跌破4400-4500美元重要支撑带，直接考验200日均线（约4100美元）。昨日在低位出现明显下影线，显示多头在4000-4100美元区域积极防守。只要该支撑不破，整体多头趋势（均线仍向上排列）仍未被破坏，这是2024年以来最大一次回调。突破4600美元方能确认底部成立，进一步打开向5000美元反弹空间。

未来两周，预计金价将继续区间震荡。4000美元支撑若有效守住，叠加美元指数在99.4附近遇阻，可期待反弹测试4600美元；若美元指数突破100.50或收益率持续上行至4.8%以上，则可能进一步下探4000美元下方，进入更深整理。