ZFX山海证券：威廉姆斯“放鸽”，12月降息概率回升！

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北京时间11月21日中午前后，美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯做出鸽派发言，交易员加大对美国12月降息的押注。威廉姆斯的表态被视为极具风向标意义。讲话发布后不到一小时，CME FedWatchTool显示的12月降息25bp概率从39.1%急速攀升，最高触及75%，盘中稳定在70%-73%区间，最终收在72%以上。

一、美联储三把手“放鸽”

美国纽约联储银行主席威廉姆斯于美东时间11月21日在圣地亚哥发表的演讲稿中表示，随着劳动力市场的下行风险已经增强，而通胀面临的上行风险有所缓解，美联储在近期仍有进一步降息的空间。

美国纽约联储银行主席威廉姆斯于美东时间11月21日在圣地亚哥发表的演讲稿中表示，随着劳动力市场的下行风险已经增强，而通胀面临的上行风险有所缓解，美联储在近期仍有进一步降息的空间。

虽然从数据看美联储12月降息概率大幅上升，但美联储内部依然分歧严重，美联储主席鲍威尔等多官员仍持谨慎或反对态度。

有分析师表示，如果主席鲍威尔、副主席杰斐逊和纽约联储威廉姆斯这三位领导人物决定降息，他们肯定会得到委员会中三位特朗普任命的理事的支持。但这只能让他们获得12名投票成员中的6票。他们需要第七票才能获得多数。在这次会议中拥有投票权的四位非纽约储备主席（古尔斯比、柯林斯、穆萨勒姆和施密德）都对降息表示了保留意见。

二、金价守住4000美元关口

威廉姆斯的发言直接为金价提供了强劲支撑。周五早盘，金价一度承压下跌逾1%，探至4023美元/盎司附近，眼看就要跌破心理防线。然而，随着威廉姆斯言论发酵，交易员们蜂拥买入避险资产，金价迅速回升，一度触及4100美元关口，最终收报4065美元/盎司附近。

展望未来，金价在4000美元附近形成关键支撑，若跌破可能测试3700-3800美元区间‌。分析师建议关注美联储12月政策信号及地缘事件，短期或维持高位震荡。需警惕美元反弹、通胀数据超预期或地缘局势缓和导致的回调风险‌。长期看，全球“去美元化”趋势仍为黄金提供结构性支撑。‌

三、美联储未来降息预测

威廉姆斯讲话后，主要投行迅速更新模型。高盛将12月降息概率从45%上调至72%，称其为关键转折点，并维持2026年再降息75bp预测；摩根士丹利强调核心决策圈（Powell-Williams）鸽派立场未变，12月25bp降息重新成为基准情景，同时上调2026年降息路径；EvercoreISI直言威廉姆斯表态“一票否决”了过去两周鹰派噪音，12月25bp降息基本已锁定；巴克莱将2025-2026年累计降息次数从3次上调至4次，预计中性利率区间在3%-3.25%；德意志银行、瑞银等机构也纷纷跟进，将12月降息概率上调至70%以上。