本帖最后由 鱼跃418 于 2021-3-30 10:31 编辑
集中重仓、极高杠杆、逃避监管……“史上最大单日亏损”是如何形成的？ “单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元”，如今Archegos Capital庞大投资组合陷入清算中，而此次Bill Hwang的悲剧，与为其提供掉期交易、逃避监管的各大投行不无关系。 上周五，美股突发的逾200亿美元的罕见大宗交易狂潮震惊市场，部分中概股和美股媒体股暴跌引发资本市场热议。市场将矛头指向了Bill Hwang旗下的家族办公室Archegos Capital爆仓。 “单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元”，如今Archegos Capital庞大投资组合陷入清算中，而此次Bill Hwang的悲剧，与为其提供掉期交易、逃避监管的各大投行不无关系。 可以说，摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行联合助力Bill Hwang，以一己之力触发了“人类史上最大单日亏损”。
人类史上最大单日亏损 上周五，腾讯音乐、爱奇艺、唯品会和百度等中概股盘中一度下跌近20%，跟谁学更是一度下跌超过50%，上演惊魂一刻。 此次暴跌的“旋风眼”是Bill Hwang，而压死骆驼的最后一根稻草，可能是美国哥伦比亚广播公司的母公司维亚康姆集团（ViacomCBS）。 根据《金融时报》，一名知情人士称，在上周早些时候，ViacomCBS宣布发行30亿美元普通股和可转债后股价大跌，这对重仓的Bill Hwang造成严重打击，最终无力追加保证金的他，只得清算了自己全部的资产。 上周五，ViacomCBS的股价暴跌27%。
这一打击的后果便是： 上周五，Bill Hwang旗下的Archegos Capital在投行压力下被迫清算了逾200亿美元的头寸。被卖出的股票包括ViacomCBS Inc．、跟谁学、爱奇艺、Farfetch Ltd．和Discovery Inc．。 据彭博和英国《金融时报》的最新报道，此次抛售的总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。
掉期交易逃避监管 Bill Hwang如何凭借一己之力触发了“人类史上最大单日亏损”？ 可以说与摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行的“助纣为虐”不无关系。 在每年高达千万美元的佣金面前，摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等投行都为Bill Hwang提供了数以十亿美元计的信贷服务，从而让他能够以 “惊人”的高杠杆押注百度和ViacomCBS等股票。 彭博援引知情人士称，很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其持仓情况，因为这些头寸已经在银行的资产负债表上了。掉期也是给投资组合加大量杠杆的一种简便方法。 利用衍生品，Bill Hwang持有多家公司的实际股权全在10%以上。持有一家公司超过10%的股份意味着投资者会被视为公司内部人士，并受到有关信息披露和利润的额外监管。 Bill Hwang在上周五抛售的股票已分别占到在线奢侈品零售商Farfetch和跟谁学等公司已发行股份的10%或以上。 如今，全球多家券商都有参与融资，Bill Hwang爆仓引发的多米诺骨牌效应，参与者已无法独善其身。野村上周一表示，其美国子公司可能因一美国客户遭受“巨亏”，根据3月26日市场价格计算，预计高达20亿美元。周一亚市早盘，野村股价暴跌15％，抹去了三月份的全部涨幅，并创下了十年来最大的单日跌幅。
根据野村证券去年12月31日发的13F，可以看到其客户持仓中，既包括大量的ViacomCBS，也包括其他这次事件里的受害股。
抛售潮结束了吗 周日，《金融时报》援引一些交易员的看法称，此次持续数日的抛售在上周五达到峰值，目前可能已经基本结束。不过也有交易员认为，从Archegos Capital使用的杠杆规模来看，可能还有价值数十亿美元的仓位需要平掉。讨论抛售潮是否结束的同时，不可否认，或许已有“别人恐惧我贪婪”的投资者开始从抛售潮中获利。彭博援引Safehouse Global Consumer Fund驻迪拜的投资组合经理Sharif Farha表示：ViacomCBS和Discovery周一实际上可能会反弹。卷入爆仓风波的腾讯音乐在周日晚间宣布了10亿美元股票回购计划，其回购计划规模占其目前市值的2.9%。 在过去三个交易日，腾讯音乐跌幅分别为27.08%、12.17%、1.28%，市值蒸发208亿美元（折合人民币大约1300亿元）。
高杠杆玩家 Bill Hwang是对冲基金老虎基金的前亚洲基金经理，此后以2亿美元的自有资金创立家族办公室Archegos Capital，在短短8年时间里将资产规模扩大到150亿美元。 财富迅速膨胀的过程，高杠杆就是其秘密武器。 根据前丹华资本董事总经理万卉的说法，今年年初时Bill Hwang以5倍的杠杆运作其50亿美元的净资产进行投资，在今年3月时已经赚了200%的回报。
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发表于 2021-3-30 10:29
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