2020南京大学商学院431金融学综合真题

番薯侠的大黄黄 · 发表于 2020-10-23 16:10

2020南京大学商学院431金融学综合真题
科目：431金融综合时间：三小时满分：150分
一、名词解释（30分）
1、国际清偿力
2、远期汇率
3、股指期货
4、信用风险
5、最优资本结构
二、简答题（50分）
1、金本位制度与纸币流通制度下汇率决定有何不同？
2、商业信用与银行信用的区别？
3、现金流量表在股票投资中的作用？
4、优先股与普通股的区别？
5、央行在公开市场的交易形式有哪些？
三、计算题（40分）
1、伦敦英镑存款利率8%，纽约美元存款利率10%，英镑对美元的即期汇率为：1英镑=2美元，远期汇率为：1英镑=2.02美元，远期英镑升水，美元贴水，如果投资者抵补套利，则1年的利润约多少？
2、一个组合P由无风险资产、股票A、股票B组成，各占1/3，A股票的贝塔值为1.6，P组合的系统风险与市场组合系统风险一致，求B股票的贝塔值？
3、一公司总资产为2000万，负债1200万，税后净利润为400万，总资产周转率为1.6，求销售净利率？
4、债券面值为100元，价格为90，修正久期为3年，如果利率下降1%，则债券价格为多少？
四、论述题（30分）
1、当前人民币汇率波动对我国经济的影响？
2、简述利率期限结构理论？

答案：
一、名词解析
1、国际清偿力
答：国际清偿力指一个国家为本国国际收支赤字融通资金的能力。包括无条件的国际清偿能力，即货币当局持有的各种国际储备；也包括有条件的国际清偿能力，即该国从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力。通常，一国直接掌握或在必要时可以动用作为调节国际收支、清偿国际债务的国际流通资金，包括黄金、外汇储备以及按从国际货币基金组织获得的储备资产和特别提款权的总和。一般来说，发达国家所拥有的国际清偿力要比发展中国家强。大部分发展中国家在国际金融市场筹资受到较大限制，其国际清偿力大体等同于国际储备。
2、远期汇率
答：远期汇率是远期外汇市场交易的汇率，与即期汇率相对。外币买卖双方成交后，不马上交割，而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。远期外汇是在即期汇率为基础加减升贴水来计算。直接标价法下，远期汇率低，其差价称为贴水；远期汇率高，其差价称为升水。即期汇率与远期汇率两者相等称为平价。按照利率平价理论，远期差价通常反映了两国货币的利差，即期利率高的货币一般表现为远期贴水，利率低的货币一般表现为升水。
3、股指期货
答：股指期货，又称股票价格指数期货，是以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数进行标的指数买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。期货可以分为商品期货与金融期货，股指期货是金融期货的一种。在国内，沪深300指数期货就是股指期货。
4、信用风险
答：信用风险又称信用违约风险，指借款人、债券发行人或交易对方到期不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者遭受损失的可能性。信用风险是银行经营中存在的主要风险之一，即交易对手不能完全履行合同的风险。这种风险不只出现在贷款中，也发生在担保、承兑等业务中。
5、最优资本结构
答：最优资本结构是指企业在一定时期内，融资的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化的资本结构。现实中，企业资本结构既存在债权资本，也存在股权资本（包括优先股和普通股），两者的权衡关系到公司经营的稳定、资本成本和市场价值变化。如，债权融资的增加，能通过税盾作用，提高企业价值，但债券融资比重过高，也会增加财务风险和公司破产成本，对企业价值产生不利影响。

二、简答题
1、金本位制度与纸币流通制度下汇率决定有何不同？
答：
金本位制度下，汇率由金平价决定，即货币汇率由两种货币所含或所代表含金量的比例决定，包括铸币平价和法定平价。其中，铸币平价是在金币本位制下，由两种铸币所含的黄金量之比为基础决定汇率，汇率以铸币平价为基础，在黄金输送点之间波动。法定平价是在金块本位和金汇兑本位下，由两种货币所代表黄金量的比例决定汇率，此时汇率波动区间不限制于黄金输送点，波幅较大。
纸币流通制度下，在黄金-美元本位的布雷顿森林体系解体后，汇率决定与黄金脱钩。纸币本位下，一国汇率的决定跟多种因素有关。最常见的汇率决定基础是购买力平价，即两种货币购买力的之比（绝对购买力平价），货币汇率变动与两国物价水平变动相关，物价上涨快的一国货币贬值（相对购买力平价）。此外，从跨国资金流动角度，还有利率平价理论，短期内汇率决定受两国利差影响，即期利率高的国家，货币的汇率远期贴水。

2、商业信用和银行信用的区别？
答：
银行信用，是以银行为金融中介，主要通过吸收存款的方式筹集资金，并通过贷款为企业提供资金的一种信用方式。其最主要的方式是发放贷款，资金来源主要靠吸收公众的存款，及银行股东的自有资金、向中央银行借款、发行银行券等。银行信用下的主要工具有信用贷款、担保贷款、抵押贷款、银行票据、承兑汇票等。
商业信用是企业间进行商品交易时，以商品形式提供的信用，最常见的是赊销。商业信用下主要工具是商业票据，是商业信用的债权人保证自己对债务索取权的书面凭证。商业信用的资金来源存在局限性。
两者存在明显的区别，其中，银行信用以银行等金融机构为中介，以货币形态提供信用，是间接信用；商业信用则以商品形态提供信用，通常没有中介结构，为直接信用。银行信用在商业信用的基础上发展起来，但其融资规模、期限、灵活度等比商业信用更完善。事实上，两者也有密切联系，当商业票据去银行进行贴现时，商业信用便转化为银行信用。

3、现金流量表在股票投资中的作用？
答：
现金流量表是企业财务报表之一，反应一定时期内(如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响。
首先，现金流量的大小，反映公司获得现金的能力。一般情况下，经营性现金流量多，说明上市公司的销售畅通，资金周转快，产品或项目有市场，处于良好的发展时期，反之则反。现金流合理的公司投资风险相对较小。
其次，现金流量表能更好判断公司盈利能力。采用收付实现制，会计造假不容易。如虚假合同能增加利润，但不产生现金流量。关联交易能操作利润，难以操作现金流。所以，利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更加客观。
最后，从现金流估值角度，公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股经营性现金流量的净现值来决定的。未来净现金流是评价公司股票价值的一个重要标准。

4、优先股和普通股的区别？
答：
优先股和普通股都是公司股票，都代表了持有者对公司的股权或所有权。两者区别如下：
股息优先分配权，优先股相对于普通股可优先获得股息。剩余财产优先分配权，当企业宣布破产时，在企业资产变卖后，在全面偿还优先股股东后，剩下的才由普通股股东分享。投票权，普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东没有参与企业决策的投票权。优先购股权，普通股股东在企业发行新股时，可获优先购买与持股量相称的新股，以防止持股比例被稀释，但优先股股东无权获得优先发售。回购权，普通股股东不能要求退股，只能在二级市场上变现退出；如有约定，优先股股东可依约将股票回售给公司。

5、央行在公开市场的交易形式有哪些？
答：
公开市场操作是中央银行增减基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与市场交易对手进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，前一种主要通过公开买卖债券和央票进行，后一种主要实在外汇市场上买卖外币。
从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。
回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来购回的行为。央行进行正回购操作为回收流动性，正回购到期则为投放流动性。逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来由一级交易商购回的行为。央行进行逆回购操作为投放流动性，逆回购到期则为回收流动性。
　现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。
　中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

三、计算题
1、伦敦英镑存款利率8%，纽约美元存款利率10%，英镑对美元的即期汇率为：1英镑=2美元，远期汇率为：1英镑=2.02美元，远期英镑升水，美元贴水，如果投资者抵补套利，则1年的利润约多少？
答：
投资者采用抵补套利，假设初试按8%年化利率借入100万英镑，按即期汇率兑换成美元投资到伦敦市场，1年后再按远期汇率讲美元兑换成成英镑，则抵补套利后利润为：
R=（100*2*（1+10%））/2.02-100*（1+8%）=0.9109万英镑

2、一个组合P由无风险资产、股票A、股票B组成，各占1/3，A股票的贝塔值为1.6，P组合的系统风险与市场组合系统风险一致，求B股票的贝塔值？
答：
一个组合P的贝塔为组合中各资产的贝塔加权平均值。由题可知，组合P的系统性风险与市场组合系统性风险一致，则P组合的贝塔值为1。无风险资产的贝塔为0。假设股票B的贝塔值为b。则有公式如下：
1=0*1/3+1.6*1/3+b*1/3
可求得b=1.4
3、一公司总资产为2000万，负债1200万，税后净利润为400万，总资产周转率为1.6，求销售净利率？
答：
销售净利率=税后净利润/销售收入=（税后净利润/净资产）*（净资产/总资产）*（总资产/销售收入）
可得：
销售净利率=（400/（2000-1200）*（（2000-1200）/2000）*（1/1.6）=12.5%

4、债券面值为100元，价格为90，修正久期为3年，如果利率下降1%，则债券价格为多少？
答：
久期衡量了债券价格对利率变动的敏感性。可用于估计收益率微小变动时债券价格的变动，其价格变动近似如下：

则该债券价格变动=-3*90*（-0.01）=2.7元，故债券价格为92.7元。