第一章 财务管理总论(讲义)

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第一章 财务管理总论
本章考情分析及教材主要变化
本章属于财务管理的基础章节,主要介绍了财务管理的基本知识,但从财务管理知识体系来说,要求考生要理解本章的基本内容,以便为后面各章打基础。从考试来说,通常分数较少,从题型来看只能出客观题,包括单选题、多选题,客观题的主要考点是财务活动的内容、财务管理关系、财务管理的目标、财务管理的假设和原则、财务管理环境的含义与种类以及金融市场环境。
本章的第一节、第二节和第五节的内容和中级会计师职称考试用书的内容基本一致,本章的第三节和第四节与2008年注会内容基本相似略有调整。
本章大纲要求
了解财务管理的内容、环境、目标和环节,理解和运用财务管理的基本概念、假设、原则以及相关的法律法规和职业道德要求。本章所有知识点均为专业知识理解能力的测试要求即第一层次的要求,要求考生掌握构成注册会计师知识主体的基本原理和内容。
第一节 财务管理的内容
一 、财务管理的概念
财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项价值管理工作。
【备注】(1)财务管理是企业各项管理工作中的一种工作。
(2)财务管理工作和其他管理工作的主要区别:资金(价值)管理
                                  组织企业财务活动
(3)财务管理工作包括两大部分   
                                  处理企业与各有关方面的财务关系
【例题•单选题】财务管理是组织企业财务活动,处理各方面财务关系的一项(    ) 。
A 人文管理工作                   B 社会管理工作
C 物质管理工作                   D 价值管理工作
【答案】D
【解析】本题的考点是财务管理的含义。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项价值管理工作。
(一)财务活动:所谓财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。
财务活动        内容
筹资活动        在筹资过程中,企业需要确定筹资规模、筹资渠道、筹资方式和筹资结构,以降低筹资成本和风险,提高企业价值。
投资活动        广义的投资包括企业内部使用资金过程(如购置流动资产、固定资产、无形资产等),和对外投放资金的过程(如购买股票、债券、基金等);狭义的投资仅指对外投资。
资金营运活动        因企业日常经营而引起的财务活动,称为资金营运活动。在资金营运活动中,企业需要采购材料或商品,从事生产和销售活动,并支付工资和其他费用。当企业把商品或产品售出后,取得收入、收回资金。如果资金不能满足企业经营需要,还要利用商业信用方式来融通资金。
资金分配活动        广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的过程,包括税收缴纳、利息支付、租金支付、薪酬分配和利润分配等;而狭义的分配仅指对利润尤其是净利润的分配。
【提示】某项具体业务究竟属于哪项财务活动也不是绝对的非此即彼的,比如向投资者派发股息,即是一项分配活动,也是一项筹资活动;利用商业信用是一项资本营运活动,也是一项筹资活动。
【例题•多选题】下列经济行为中,属于企业财务活动的有(  )。(职称考试1999年)
A 资金营运活              B 利润分配活动
C 筹集资金活动            D 投资活动
【答案】ABCD
【解析】本题的考点是财务活动的内容。财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。财务活动的内容包括:筹资活动、投资活动、资金营运活动及分配活动。
1.筹资活动:注意具体内容与举例
【例题•多选题】下列各项中,属于筹资决策必须考虑的因素有(  )。   (职称考试2002年)
A 取得资金的渠道    B 取得资金的方式
C 取得资金的总规模   D 取得资金的成本与风险
【答案】ABCD
【解析】本题的考点是财务活动中筹资活动的内容。在筹资过程中,企业一方面要确定筹资的总规模,以保证投资所需要的资金;另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择,合理确定筹资结构,以降低筹资成本和风险,提高企业价值。
【例题•多选题】下列各项中,属于企业筹资引起的财务活动有(    )。   (职称考试2003年)
A 偿还借款
B 购买国库券
C 支付利息
D 利用商业信用
【答案】AC
【解析】选项B属于投资活动;选项D属于营运活动。
2.投资活动:注意狭义与广义的区别
【例题•单选题】下列各项经济活动中,属于企业狭义投资的是(   )。      (职称考试2003年)
A 购买设备
B 购买零部件
C 购买专利权
D 购买国库券
【答案】D
【解析】狭义投资仅指对外投资;选项A、B、C属于企业内部投资。
【例题•单选题】在财务管理中,企业将所筹集到的资金投入使用的过程被称为(    )。(职称考试2006年)
A 广义投资       B 狭义投资
C 对外投资       D 间接投资
【答案】A
【解析】广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程,包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程;狭义的投资仅指对外投资。
3.营运资金活动:注意内容及举例
【例题•多选题】下列各项中,属于企业资金营运活动的有(    )。  (职称考试2001年)
A 采购原材料            B 销售商品
C 购买国库券            D 支付利息
【答案】AB
【解析】C属于投资活动;D属于筹资活动也属于广义的分配活动。
4.利润分配:注意狭义与广义的区别
广义分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为,狭义的分配仅指对净利润的分配。
【例题•单选题】 企业分配活动有广义和狭义之分,广义的利润分配是指(  )。
A 对企业销售收入和销售成本分配
B 利润分配
C 工资分配
D 各种收入的分派、分割过程
【答案】D
【解析】广义地说,分配是指对各种收入进行分割和分派的过程;而狭义的分配仅指对净利润的分配。
(二)财务关系:注意各种财务关系的体现。
企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发生的经济利益关系。
财务关系        内容        关系
企业与政府之间的财务关系        中央政府和地方政府作为社会管理者,行使政府行政职能。政府依据这一身份,无偿参与企业利润的分配。        强制无偿的分配关系。
企业与所有者之间的财务关系        所有者向企业投入资金,企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。        所有者可以对企业进行一定程度的控制;所有者可以参与企业利润的分配;所有者对企业的净资产享有分配权;所有者对企业承担一定的经济法律责任。
企业与债权人之间的财务关系        企业向债权人借入资金,并按借款合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系。        属于债务与债权关系。
企业与受资者之间的财务关系        企业以购买股票或直接投资的形式向其它企业投资所形成的经济关系。        体现所有权性质的投资与受资的关系。
企业与债务人之间的财务关系        企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。        体现的是债权与债务关系。
1.企业与政府关系
【例题•单选题】民营企业与政府之间的财务关系体现为一种(  )。(职称考试2004年)
A 投资与受资关系       B强制无偿的分配关系
C 债务与债权关系       D企业与所有者之间的财务关系
【答案】B
【解析】民营企业与政府之间的财务关系体现为一种强制无偿的分配关系。
2.企业与所有者之间的财务关系
【例题•单选题】在下列经济活动中,能够体现企业与所有者之间财务关系的是( )(职称考试2003年)
A企业向职工支付工资
B企业向其他企业支付货款
C企业向国家税务机关缴纳税款
D国有企业向国有资产投资公司支付股利
【答案】D
【解析】企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的所有者向企业投入资金,企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。
3.企业与债权人
【例题•单选题】假定甲公司向乙公司赊销产品,并持有丙公司债券和丁公司的股票,且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件,从甲公司的角度看,下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是(    )。  (职称考试2006年)
A 甲公司与乙公司之间的关系    B 甲公司与丙公司之间的关系
C 甲公司与丁公司之间的关系    D 甲公司与戊公司之间的关系   
【答案】D
【解析】甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系,和丁公司是投资与受资的关系,和戊公司是债务债权关系。
4.企业与债务人
【例题•单选题】在下列各项中,从甲公司的角度看,能够形成“本企业与债务人之间财务关系”的业务是( )。                     (职称考试2007年)
A 甲公司购买乙公司发行的债券  B 甲公司归还所欠丙公司的货款
C 甲公司从丁公司赊购产品      D 甲公司向戊公司支付利息
【答案】A
【解析】选项A属于本企业与债务人之间财务关系;选项BCD属于企业与债权人之间财务关系。
5.企业与受资人
【例题•单选题】甲企业将资金投资购买以企业债券,这样对于甲来说,会形成(  )
A企业与受资人之间的关系
B企业与债务人的关系
C企业与债权人的关系
D企业与所有者的关系
【答案】B
【解析】本教材“企业与受资人之间的关系” 体现的是所有权性质的投资与受资的关系,这个很明显属于企业与债务人的关系。
(三) 财务关系与财务活动之间的关系



       


               




【例题•单选题】企业实施了一项狭义的“资金分配”活动,由此而形成的财务关系是(  )。                         (职称考试2008年)
A 企业与所有者之间的财务关系     B 企业与受资者之间的财务关系
C 企业与债务人之间的财务关系     D 企业与供应商之间的财务关系
【答案】A
【解析】狭义的分配仅指对企业净利润的分配。企业与所有者之间的财务关系,主要是企业的所有者向企业投入资金,企业向其所有者支付报酬所形成的经济关系。企业利用资本进行营运,实现利润后,应该按照出资比例或合同、章程的规定,向其所有者支付报酬,这属于狭义的分配。
【例题•多选题】由企业筹资活动引起的财务关系主要有( )。
  A 企业与所有者之间的财务关系
  B 企业与债务人之间的财务关系
  C 企业与债权人之间的财务关系
  D 企业与受资者之间的财务关系
【答案】AC
  【解析】所有者向企业提供权益资金,体现了企业与所有者之间的财务关系;企业通过举债获得资金,即债权人借款给企业,体现的是企业与债权人之间的财务关系。因此,A、C正确。企业向债务人提供资金或进行股权投资,属于投资活动,所以B、D不正确。

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第二节  财务管理的环境
一、财务管理环境的含义
财务管理环境是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业内外部各种条件的统称。
【例题•单选题】财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的(  )。
A.企业各种外部条件的统称。      
B.企业各种内部条件的统称
C.企业各种金融条件的统称
D.企业内外各种条件的统称
【答案】D
【解析】财务管理环境又称理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
二、金融环境
1、金融工具的含义及特点
含义        金融工具是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证,它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。
特点        金融工具对于持有者来说是金融资产,而对于发行者来说则是他们的负债。
①流动性:它是指金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。
②收益性:它是指某项金融资产投资的收益率高低。
③风险性:它是指某种金融资产不能恢复其原投资价格的可能性。金融资产的风险主要有违约风险和市场风险。
三者关系:流动性与收益性呈反比,收益性与风险性呈正比,三者互相作用,互相联系。

【例题•单选题】一般来讲,流动性高的金融资产具有的特点是(   )。(1998年)  
A.收益率高                                                                B.市场风险小
C.违约风险大                                                        D.变现力风险大
【答案】B
【解析】本题考点:金融性资产特点。一般来说,金融资产的流动性和收益性成反比,收益性与风险性成正比,则流动性与风险性成反比。故流动性高的金融资产其市场风险小。
2.金融市场的分类与特点
分类依据        分类        特点
按期限划分        短期金融市场(货币市场)        交易期限短;交易目的是满足短期资金周转的需要;所交易的金融工具具有较强的货币性。
        长期金融市场(资本市场)        交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要;收益性较高而流动性差;资金借贷量大;价格变动幅度大。
按证券交易的方式和次数分        初级市场(发行市场或一级市场)        新发证券的市场,这类市场使预先存在的资产交易成为可能;可以理解为“新货市场”
        次级市场(二级市场或流通市场)        是现有金融资产的交易所;可以理解为“旧货市场”。
其他分类        按金融工具的属性分        基础性金融市场        以基础性金融工具为交易对象(如商业票据、股票、债券交易市场)。
                金融衍生品市场        以金融衍生产品为交易对象。(如期货、期权、远期、掉期市场等)。
        按成交与定价方式分        公开市场、店头市场、第三市场和第四市场
        按交易的直接对象分        同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场、外汇市场、黄金市场等
        按交易双方在地理上的距离分        地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市场。
【例题•多选题】下列有关货币市场表述正确的是(  )
A.货币市场也称为短期金融市场,它交易的对象具有较强的货币性
B.也称为资本市场,其收益较高而流动性较差
C.资金借贷量大
D.交易的目的主要是满足短期资金周转的需要
【答案】AD
【解析】选项B、C属于长期金融市场的特点。
3、金融市场上利息率的含义、分类及决定因素
(1)含义:从资金的借贷关系看,利率是一定时期运用资金的交易价格。
(2)分类:
按利率间变动关系:基准利率、套算利率
按与市场资金供求情况的关系:固定利率、浮动利率
按利率形成的机制:市场利率、法定利率
【例题•单选题】依照利率之间的变动关系,利率可分为(  )。(职称考试1999年)
A.固定利率和浮动利率     B.市场利率和法定利率
C.名义利率和实际利率     D.基准利率和套算利率
【答案】D
【解析】本题考点是利率的分类。
【例题•单选题】在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为(  )。
A.法定利率
B.基准利率
C.套算利率
D.市场利率
【答案】B
【解析】在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为基准利率。
(3)利率的决定因素
基本公式        利率 = 纯利率+通货膨胀补偿率+风险回报率
【提示】无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率
利率构成        纯利率        纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。纯利率的最高限不超过平均利润率,最低限要大于0。
        通货膨胀补偿率        由于通货膨胀使货币贬值,投资者的真实报酬下降,他们在把资金交给借款人时,他们会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀补偿率,以弥补通货膨胀造成的购买力损失。
        风险回报率        风险回报率是投资者要求的除了纯利率和通货膨胀之外的风险补偿。


掌握的要点:
(1)纯利率的含义、影响因素
【例题•单选题】在没有通货膨胀的条件下,纯利率是指( )。(职称考试2005年)
A.投资期望收益率                   B.银行贷款基准利率
C.社会实际平均收益率               D.没有风险的平均利润率
【答案】D
【解析】纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利润率。
  【例题•多选题】下列各项因素中,能够影响无风险报酬率的有(    )。(2006年)
   A.平均资金利润率                  B.资金供求关系
   C.国家宏观调控                   D.预期通货膨胀率
  【答案】ABCD
  【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。由于无风险报酬率=纯利率+通货膨胀附加率,而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯利率,进而影响无风险报酬率,所以,A、B、C和D选项均正确。
(2)利率之间的关系
【例题•单选题】已知短期国库券利率为4%,纯利率为2.5%,市场利率为7%,则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为( )。
     A.3%和1.5%
B.1.5%和4.5%
C.-1%和6.5%
D.4%和1.5%
【答案】A
【解析】国债利率为无风险收益率,市场利率=无风险收益率+风险收益率,所以风险收益=7%-4%=3%;无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率,所以通货膨胀补偿率=4%-2.5%=1.5%

第三节  财务管理的目标
一、财务管理目标三种表述的优缺点比较
观点        关键指标        优点        缺点
利润最大化        利润        可以直接反映企业创造剩余产品的多少,从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会的贡献大小        1.        未考虑时间价值
2.        未反映利润与投入资本之间的关系,不利于比较
3.        未考虑风险因素
4.        易导致短期行为
资本利润率最大化或每股收益最大化        资本利润率每股收益        反映了利润与投入资本之间的关系,利于与其他不同资本规模企业或同企业不同时期比较        1.        未考虑时间价值
2.        未考虑风险因素
3.        不能避免短期行为
股东财富最大        股东权益的市场价值-股东投资资本        增加股东财富是财务管理目标,这也是本书观点。它考虑时间因素、风险因素和投入产出的比较。        较难确定

【提示】(1)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富有同等意义。
(2)假设股东投资资本不变和利息率不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

【例题•单选题】每股利润最大化作为财务管理目标,其优点是(  )。(职称考试2003年)
A.考虑了资金的时间价值
B.考虑了投资的风险价值
C.有利于企业克服短期行为
D.反映了投入资本与收益的对比关系
【答案】D
【解析】本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股收益等于税后净利与投入股份数的对比,是相对数指标,所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。
【例题•单选题】 在股东投资资本不变的前提下,下列各项财务指标中,最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是(    )。(2005年)
   A.扣除非经常性损益后的每股收益        B.每股净资产
   C.每股市价                              D.每股股利
  【答案】C
  【解析】在股东投资资本不变的前提下,股价最大化和增加股东财富具有同等意义,这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。
【例题•单选题】下列有关增加股东财富的表述中,正确的是(  )。(2008年)
A.收入是增加股东财富的因素,成本费用是减少股东财富的因素
B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量
C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富
D.提高股利支付率,有助于增加股东财富
【答案】A
【解析】股东价值的创造,是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径,一是提高经营现金流量,二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义,从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素,收入是增加股东财富的因素,成本费用是减少股东财富的因素,两者的差额是利润,选项A正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量,所以B不对; 现金用于再投资,如果它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金,才能增加股东财富,否则会减少股东财富,所以C前提不清也不对;分派股利时,股价会下跌,但不影响股东财富,所以D不对。
二、财务管理目标的协调
利益集团        目标        与股东冲突的表现        协调办法
经营者        报酬、闲暇、避免风险        道德风险、逆向选择        监督、激励
债权人        本利求偿权        违约、投资于高风险项目        契约限制、终止合作
社会公众        可持续发展        环境、产品安全、质量、劳动保险        法律、社会、新闻、道德约束

【例题•多选题】为确保企业财务目标的实现,下列各项中,可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有(   )。(职称考试2004年)
A.所有者解聘经营者            B.所有者向企业派遣财务总监
C.所有者给经营者以“绩效股”      D.所有者给经营者以“股票期权”
【答案】ABCD
【解析】选项A、B属于监督措施的应用,选项C、D属于激励措施的运用。
【例题•多选题】下列各项中,可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有(    )。
   A.规定借款用途                        B.规定借款的信用条件
   C.要求提供借款担保                    D.收回借款或不再借款
  【答案】ABCD
【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债(即A、B、C)和收回借款或不再借款(即D)。
第四节  财务管理的假设和原则
一、财务管理的假设
(一)含义
财务管理的基本假设是指对财务管理领域中存在的尚未确知或无法论证的事物按照客观事物的发展规律所做的合乎逻辑的推理或判断。
它有两层含意:
一是指无需证明的“当然”之理,可作为逻辑推理的出发点;
二是指人们在已有知识的基础上,对观察到的一些新现象做出理论上的初步说明的思维形式,是有待于继续证明的命题。
(二)种类
假设        含义
1.有效资本市场假设        指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。只有在有效市场上,财务管理才能正常进行,财务管理理论体系才能建立。
美国学者法玛(Fama)将有效市场划分为三类:
一是弱式有效市场。即当前的证券价格完全地反映了已蕴含在证券历史价格中的全部信息。其含义是,任何投资者仅仅根据历史的信息进行交易,均不会获得额外盈利。
二是半强式有效市场。即证券价格完全反映所有公开的可用信息。这样,根据一切公开的信息如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等,都不能获得额外的盈利。
三是强式有效市场。即证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
2.理财主体假设        理财主体是指财务管理为之服务的特定单位,通常是指具有独立或相对独立的物质利益的经济实体。
①财务主体具有独立性: 这主要体现在两个方面:第一,财务主体有自己所能控制的资金。第二,财务主体能够自主地进行融资、投资、分配等一系列财务活动,财务主体的决策始终立足于自身的实际情况,满足于自身的需要。
②财务主体具有目的性。财务主体从事财务活动都有自己的目标,根据目标来规划自己的行动。
③财务主体主要运用价值手段进行活动。
3.持续经营假设        持续经营假设可以派生出理财分期假设。
4.理性理财假设        理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为。
理性理财的第二个表现是,理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案.
理性理财的第三个表现是,当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时,会及时采取措施进行纠正,以便使损失降至最低。
5.资金时间价值假设        资金时间价值假设的首要应用是现值概念。
资金时间价值假设的另一个重要应用是“早收晚付”观念。
6.筹资与投资分离假设        拥有良好投资机会的企业或个人在决策时,只要投资项目的收益率高于或等于市场利率,就可以接受该项目,并且只要内部资金不足就可以从资本市场筹资。借款人在决策时,只要求其投资回报率高于市场利率,而无须考虑个别投资者的具体消费偏好。
[提示]事实上,世界上众多小型企业所面临的最大问题就是它们无法将投资和筹资截然分开。
【例题•多选题】假设市场是完全有效的,基于市场有效假设可以得出的结论有(    )。(2002年)
   A.在证券市场上,购买和出售金融工具的交易的净现值等于零
   B.股票的市价等于股票的内在价值
   C.账面利润始终决定着公司股票价格
   D.财务管理目标是股东财富最大化
  【答案】AB
  【解析】在完全有效的资本市场中,购买或出售金融工具的交易的净现值为零,所以,A正确;由于股票的内在价值是其未来现金流入的现值,股票价格为投资购买股票的现金流出,由于购买或出售金融工具的交易的净现值为零即表明未来现金流入现值等于现金流出现值,所以B为正确;股票价格受多种因素影响,不是由账面利润决定的。财务管理目标并非基于资本市场有效原则得出的。
  【例题•多选题】如果资本市场是完全有效的,下列表述中正确的有(    )。(2007年)
  A.股价可以综合反映公司的业绩
  B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价
  C.公司的财务决策会影响股价的波动
  D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬
  【答案】ACD
  【解析】如果资本市场是有效的,股价可以反映所有的可获得的信息,而且面对新信息股价完全能迅速地做出调整,所以,AC是正确的。另外,如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易的净现值为零,因此D是正确的。
【例题•多选题】根据砝码的资本市场的分类,在下列哪种市场下可以利用内幕信息获利(  )
A.弱式有效市场                   B.半弱式有效市场   
C.半强式有效市场                 D.强式有效市场
【答案】AC
【解析】美国学者法玛(Fama)将有效市场划分为三类,没有B。强式有效市场是指证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
【例题•多选题】理财主体是指财务管理为之服务的特定单位,通常是指具有下列哪些特性的经济实体( )
A.能够自主地进行融资、投资、分配等一系列财务活动
B.根据目标来规划自己的行动
C.主要运用价值手段进行活动
D.有自己所能控制的资金
【答案】ABCD
【解析】本题考点是财务管理假设的理财主体假设。选项A和D是独立性的两个表现,选项B指财务主体具有目的性,选项C指财务主体主要运用价值手段进行活动。

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前言
一、新制度下教材的变化情况
新制度下财务成本管理教材分两部分:财务管理和成本管理。
1.财务管理:新教材前10章属于财务管理的内容。新教材内容和原教材内容不大一致,甚至相冲突或矛盾,考生复习时以考试用书为准。新教材的框架体系较多的借鉴了中级职称考试的体系,很多内容和职称考试一致。新教材财务管理的内容多,但考试难度不大,试题以教材的原题经过简单变形为准。新制度考试公布的样卷部分借鉴了历年注册会计师考试的原题,部分借鉴了以往职称考试的原题。考生复习时,和职称教材一样的内容,以及新增部分借鉴以往职称考试的内容,原注会保留部分借鉴历年注册会计师考试的内容。
2.成本管理:新教材后7 章属于成本管理的内容,基本保留原有成本会计的知识。仅新增加了部分管理会计的内容。

二、新制度下的考试题型
新制度下的考试题型和原有考试题型有所变化。
1.客观题:单选题和多选题,各20题,共50分。涵盖面广,题量大,但试题难度降低。
2.主观题:计算和和综合题,共50分。计算题5题,共30分。综合题20分。试题难度降低。

三、考试大纲的要求
考试大纲对考生提出三个层次的要求:
第一层次:专业知识理解能力  
第二层次:基本应用能力
第三层次:综合运用能力
从题型来看,对第一层次的要求只能出客观题,对第二层次的要求可能出客观题和计算题,对第三层次的要求可能出客观题,计算题和综合题。财务管理大纲中大部分内容都是属于第二、三层次的内容。

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第四节  财务管理的假设和原则
二、财务管理的原则
(一)竞争环境原则(对资本市场中人的行为规律的基本认识)
具体
原则        含义        应注意的问题
自利行为原则        指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事,在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。        【理论依据】理性的经济人假设。
一个重要应用是委托—代理理论,另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。
双方交易原则        指每一项交易都至少存在两方,在一方根据自己的经济利益决策时,另一方也会按照自己的经济利益行动,并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力,因此你在决策时要正确预见对方的反应。        【理论依据】商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”,以及各方都是自利的。
双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”,在谋求自身利益的同时要注意对方的存在,以及对方也在遵循自利原则行事;双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。
信号传递原则        指行动可以传递信息,并且比公司的声明更有说明力。        是自利原则的延伸。
要求根据公司的行为判断它未来的收益状况;信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身,还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。
引导
原则        指当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。        引导原则是行动传递信号原则的一种运用。
引导原则的一个重要应用是行业标准概念,另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。
引导原则不会帮你找到最好的方案,却常常可以使你避免采取最差的行动,它是一个次优化准则。

【例题•多选题】以下理财原则中,属于有关竞争环境的原则包括(   )。
A.自利性为原则              B.双方交易原则
C.信号传递原则              D.比较优势原则
【答案】ABC
【解析】比较优势属于创造价值的原则。(样卷例题)
【例题•单选题】在下列关于财务管理“引导原则”的说法中,错误的是(   )。(2002年)
   A.引导原则只在信息不充分或成本过高,以及理解力有局限时采用
   B.引导原则有可能使你模仿别人的错误
   C.引导原则可以帮助你用较低的成本找到最好的方案
   D.引导原则体现了“相信大多数”的思想
  【答案】C
  【解析】引导原则指当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案,却常常可以使你避免采取最差的行动,它是一个次优化准则。
【例题•多选题】下列关于“引导原则”的表述中,正确的有(    )。(2003年)
   A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案,也可能使你遇上一个最坏的方案
   B.应用该原则可能不能帮助你找到一个最好的方案,但不会使你遇上一个最坏的方案
   C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高
   D.在财务分析中使用行业标准比率,是该原则的应用之一
  【答案】BCD
  【解析】引导原则指当所有办法都失败时,寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。引导原则不会帮你找到最好的方案,却常常可以使你避免采取最差的行动,它是一个次优化准则。
【例题•单选题】下列行为中属于自利行为原则应用的有(  ).
A.为防止经营者因自身利益而背离股东目标,股东往往对经营者同时采取监督与激励两种办法
B.在确定费用中心的费用预算时,可以考察同行业类似职能的支出水平
C.早收晚付
D.人尽其才,物尽其用
【答案】A
【解析】自利行为原则的一个重要应用是委托—代理理论。一个公司涉及的利益关系人很多,其中最重要的是股东、经营者和债权人,这些利益集团,都是按照自利行为原则行事的。企业和各种利益关系人之间的关系,大部分属于委托代理关系。这种互相依赖又相互冲突的利益关系,需要通过“契约”来协调。引导原则的一个重要应用是行业标准概念。(根据04和06年判断题改)
(二)创造价值的原则(是对增加企业财富基本规律的认识)
具体
原则        含义        应注意的问题
有价值的创意原则        指新创意能获得额外报酬。        有价值的创意原则主要应用于直接投资项目,此外还可应用于经营和销售活动。
比较优势原则        指专长能创造价值。
比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上,而不是日常的运行上。        【理论依据】分工理论
一个应用是“人尽其才、物尽其用”,另一个应用是优势互补。
期 权
原 则        是指在估价时要考虑期权的价值。        广义的期权不限于财务合约,任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。
净增效益
原则        指财务决策建立在净增效益的基础上,一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。        净增效益原则的应用领域之一是差额分析法,另一个应用是沉没成本概念。
现金流量计量原则        现金流量是所有企业的生命之源。只有获得现金流量,公司才能偿还债券、进行投资及向股东支付股利。        现代财务管理关注现金流量而不是收益

【例题•单选题】下列关于“有价值创意原则”的表述中,错误的是(    )。(2003年)
   A.任何一项创新的优势都是暂时的
   B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义
   C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域
   D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力
  【答案】C
  【解析】新的创意迟早要被别人效仿,所以其优势是暂时的,A表述正确;由于新的创意出现,有创意的项目就有竞争优势,使得现有项目的价值下降,或者变得没有意义,B表述正确;“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资,金融资产投资是间接投资,根据资本市场有效原则,进行金融资产投资主要是靠运气,公司作为资本市场上取得资金的一方,不要企图通过筹资获取正的净现值(增加股东财富),而应当靠生产经营性投资增加股东财富,所以D表述正确;“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资项目,所以C表述错误。
(三)财务交易的原则(人们对于财务交易基本规律的认识)
具体
原则        含义        应注意的问题
风险—报酬权衡原则        指风险和报酬之间存在一个对等关系,投资人必须对报酬和风险作出权衡,为追求较高报酬而承担较大风险,或者为减少风险而接受较低的报酬。        所谓“对等关系”,是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险,风险小的投资机会必然只有较低的收益。
投资分散化原则        指不要把全部财富都投资于一个公司,而要分散投资。        【理论依据】投资组合理论。
投资分散化原则具有普遍意义,不仅限于证券投资,公司各项决策都应注意分散化原则。
市场估价原则        是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息,而且面对新信息完全能迅速地做出调整。        资本市场是企业的一面镜子,又是企业行为的校正器。股价可以综合反映公司的业绩,弄虚作假、人为地改变会计方法对于企业价值的提高毫无用处。市场对公司的评价降低时,应分析公司的行为是否出了问题并设法改进,而不应设法欺骗市场。
重视投资原则        公司高层管理者应集中精力,创造和利用有利可图的投资机会,而不是想方设法去“击败市场”。公司长期竞争优势最终取决于资产质量、员工的创造力和胜任能力,而不在于其财务策略。        重视投资原则要求理财时慎重使用金融工具。如果资本市场是有效的,购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。
【例题•单选题】对一项房地产进行估价时,如果系统的估价方法成本过高,可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格,将其作为估价的基础,这是根据(   )。
A.财务管理的双方交易原则
B.财务管理的引导原则
C.财务管理的市场估价原则
D.财务管理的风险——报酬权衡原则
【答案】B
【解析】对一项房地产进行估价时,如果系统的估价方法成本过高,可以观察近期类似房地产买卖双方的交易价格,将其作为估价的基础这属于财务管理的“引导原则”的应用。
第五节   财务管理的环节
财务管理的环节包括1)财务预测;(2)财务决策;(3)财务预算;(4)财务控制;(5)财务分析。
【例题•单选题】财务管理的核心工作环节为(  )。
A.财务预测
B.财务决策
C.财务预算
D.财务控制
答案;B
【解析】财务决策是指财务人员在财务目标的总体要求下,通过专门的方法从各种备选方案中选出最佳方案。在市场经济条件下,财务管理的核心是财务决策。

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第二章  财务分析

本章考情分析及教材主要变化


从CPA考试来说,财务分析这一章也是一个比较重要的章节,其重要性不仅在于它可单独命题,而且它可以给后面相关章节打基础。从题型来看,单选、多选、计算、综合都有可能出题,因此要求考生应全面理解、掌握。主观题的考点主要是财务指标计算和财务指标分析方法的运用。
本章的第4节与2008年注会用书(第2章第3节)内容基本一致,第3节属于把职称考试用书(第12章第3节)相关内容的全部指标融入2008年注会用书(第2节)的财务比率指标,第一节和第二节的内容和中级会计师职称考试用书(第12章第1节和第2节)的内容基本一致。基本上属于2008年注会教材第2章与2008年职称考试用书第12章(第1到3节)所有知识的汇总。

本章考试大纲要求

掌握财务分析的内容、依据、评价标准和局限性,能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法,分析企业财务状况、经营成果和现金流量,获取对决策有用的信息。
1.财务分析的意义与内容
(1)财务分析的意义
(2)财务分析的内容
(3)财务分析的依据与评价标准
(4)财务分析的局限性及补救措施
2.财务分析的方法
(1)趋势分析法
(2)比率分析法
(3)因素分析法
3.财务指标分析
(1)偿债能力分析
(2)营运能力分析
(3)盈利能力分析
(4)发展能力分析
4.财务综合分析
(1)财务综合分析的涵义及特点
(2)财务综合分析方法       
1
1
1
1

3
3
3

3
3
3
3

1
3

第一节 财务分析的意义与内容

一、财务信息需求者及分析重点
权益投资者与中介机构、债权人、治理层和管理层、政府及相关监管机关、注册会计师、其他财务信息使用者(包括公司雇员、供应商、顾客、并购分析师和媒体等多个方面)。
【例题•单选题】在下列财务分析主体中,必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是(    )。(职称考试2006年)
A.短期投资者    B.企业债权人
C.企业经营者    D.税务机关   
【答案】C
【解析】为满足不同利益主体的需要,协调各方面的利益关系,企业经营者必须对企业经营理财的各个方面,包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。
二、财务分析的内容
1.偿债能力分析;2.运营能力分析;3.盈利能力分析;4.发展能力分析。
三、财务分析的依据和评价标准
(一)财务分析的依据
公开披露的财务报表,财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告(预警,预亏等)、社会责任报告、媒体和专家评论,以及监管部门处理公告等。
(二)财务分析的评价标准
历史标准、行业标准、目标标准和经验标准。
四、财务分析的局限性及补救措施
局限性        补救措施
1.资料来源的局限性(数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等);
2.分析方法的局限性;
3.分析指标的局限性。        1.尽可能去异求同,增强指标的可比性;
2.注意各种指标的综合运用;
3.不能仅凭某一项或某几项指标便草率作出结论,而必须将各项指标综合权衡,并结合社会经济环境的变化及企业不同时期具体经营理财目标的不同进行系统分析;
4.不要机械地遵循所谓的标准,而应当善于运用“例外管理”原则,对各种异常现象进行追踪调查和深入剖析。
【例题•多选题】财务报表是财务分析的主要依据,财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性,具体表现为(    )。
A.缺乏独立性          B.存在滞后性
C.缺乏可靠性          D.缺乏可比性
【答案】BCD
【解析】财务报表是财务分析的主要依据,财务报表数据的局限性决定了财务分析与评价的局限性,具体表现为1)缺乏可比性;(2)缺乏可靠性;(3)存在滞后性。

第二节 财务分析的方法
一、趋势分析法(水平分析法)
含义        是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比,确定其增减变动的方向、数额和幅度,以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
具体运用        (1)重要财务指标的比较
定基动态比率=分析期数额÷固定基期数额
环比动态比率=分析期数额÷前期数额
(2)会计报表的比较
(3)会计报表项目构成的比较
应注意的问题        1.用于进行对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致;
2.剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况;
3.应运用例外原则,对某项有显著变动的指标作重点分析,研究其产生的原因,以便采取对策,趋利避害。
【例题•单选题】在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为(   )。
A.水平分析法
B.比率分析法
C.因素分析法
D.环比分析法
【答案】A
【解析】趋势分析法又称水平分析法,是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
二、比率分析法
含义        通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。
分类         


应注意的问题        1.对比项目的相关性;
2.对比口径的一致性。
【例题•单选题】下列指标中,属于效率比率的是(    )。  (职称考试2001年)  
D.流动比率                   B.资本利润率
C.资产负债率                 D.流动资产占全部资产的比重
【答案】B
【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例,反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。
三、因素分析法
含义        依据分析指标与其影响因素的关系,从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。
方法运用        1.连环替代法
设F=A×B×C
基数(计划、上年、同行业先进水平)
F0=A0×B0×C0,
实际F1=A1×B1×C1
基数:    F0=A0×B0×C0     (1)
置换A因素:A1×B0×C0     (2)  
置换B因素:A1×B1×C0      (3)   
置换C因素:A1×B1×C1     (4)   
(2)-(1)即为A因素变动对F指标的影响
(3)-(2)即为B因素变动对F指标的影响
(4)-(3)即为C因素变动对F指标的影响
2.差额分析法
A因素变动对F指标的影响:(A1-A0)×B0×C0
B因素变动对F指标的影响:A1×（B1-B0)×C0
C因素变动对F指标的影响:A1×B1×（C1-C0)
应注意的问题        1.因素分解的关联性;
2.因素替代的顺序性;
3.顺序替代的连环性;
4.计算结果的假定性。
【教材例2-2】某企业20×8年3月某种原材料费用的实际数是6 720元,而其计划数是5 400元。实际比计划增加1 320元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。因此,就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素,然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表2-2所示。
表2-2
项目        单位        计划数        实际数        差异
产品产量        件        120        140        20
材料单耗        千克/件        9        8        -1
材料单价        元/千克        5        6        1
材料费用        元        5 400        6 720        1 320



根据表中资料,材料费用总额实际数较计划数增加1 320元,这是分析对象。运用连环替代法,可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下:
计划指标:  120×9×5=5 400(元)      ①
第一次替代:140×9×5=6 300(元)      ②
第二次替代:140×8×5=5 600(元)      ③
第三次替代:140×8×6=6 720(元)      ④
(实际指标)
②-①=6 300-5 400=900(元)       产量增加的影响
③-②=5 600-6 300= -700(元)     材料节约的影响
④-③=6 720-5 600=1120(元)      价格提高的影响
900-700+1120=1 320(元)          全部因素的影响


第三节 财务指标分析

掌握各财务指标的计算、分析及影响因素。
(1)指标计算规律
分母分子率:指标名称中前面提到的是分母,后面提到的是分子。比如资产负债率,资产是分母,负债是分子。
  分子比率:指标名称中前面提到的是分子。比如带息负债比率,带息负债就是分子。
    顾名思义:**增长率:(**本年数-**上年数)/**上年数
          每股**=**/股数
(2)指标计算应注意问题
在比率指标计算,分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标,或者同为时期指标。若一个为时期指标,另一个为时点指标,则必须把时点指标调整为时期指标,调整的方法是计算时点指标的平均值,二分之一的年初数加年末数。

一、偿债能力分析
(一)短期偿债能力——针对偿还流动负债
1.表内分析
(1)指标计算



【例题•单选题】下列各项中,不属于速动资产的是(  )。(职称考试2008年)
A.应收账款     B.其他流动资产      C.应收票据    D.货币资金
【答案】B
【解析】所谓速动资产,是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。
【例题•单选题】在下列各项指标中,能够从动态角度反映企业偿债能力的是(   )。  (职称考试2006年)
A.现金流动负债比率    B.资产负债率
C.流动比率            D.速动比率
【答案】A
【解析】现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。

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(2)指标分析
①营运资本分析
计算公式        指标分析
营运资本
=流动资产-流动负债
=长期资本-长期资产        当流动资产大于流动负债时,营运资本为正数,表明长期资本的数额大于长期资产,超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大,财务状况越稳定。



【例题•多选题】下列哪些状态会显示企业短期偿债能力较弱,财务状况不稳定。(    )
A 非流动资产超过长期资本
B 流动资产超过流动负债
C 营运资本为负数
D 流动负债超过流动资产
【答案】ACD
【解析】营运资本=长期资本-长期资产,所以长期资产如果超过长期资本,则营运资本为负数,表明长期资本小于长期资产,有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还,而长期资产在1年内不能变现,偿债所需现金不足,必须设法另外筹资,则财务状况不稳定。
②比率指标分析
(1)不存在统一的、标准的某一比率数值。不同行业的比率,通常有明显差别;
(2)一般情况下,比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强;
(3)比率过高,会影响资金的使用效率和企业的筹资成本,进而影响获利能力。
【例题•多选题】如果流动比率过高,意味着企业存在以下几种可能(    )。(职称考试1999年)
    A 存在闲置现金
    B 存在存货积压
    C 应收账款周转缓慢
    D 偿债能力很差
【答案】ABC
【解析】流动比率过低,表明企业可能难以按期偿还债务;流动比率过高,表明企业流动资产占用较多。
【例题•单选题】企业大量增加速动资产可能导致的结果是(     )。   (职称考试2003年)
A 减少资金的机会成本
B 增加资金的机会成本
C 增加财务风险
D 提高流动资产的收益率
【答案】B
【解析】增加速动资产尽管可以增加偿还债务的安全性,但却会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。
③影响指标可信性的因素
影响流动比率可信性的重要因素是存货变现能力和应收账款的变现能力

影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
【例题•多选题】某公司当年的税后经营利润很多,却不能偿还到期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括(   )。   (1999年)
A 资产负债率                                                B 流动比率
C 存货周转率                                                D 应收账款周转率
E 已获利息倍数
【答案】BCD
【解析】本题是考查短期偿债能力,所以主要的分析指标是流动比率,但流动率可信性的影响因素是存货周转率和应收账款周转率。
2.影响短期偿债能力的其他因素(表外因素)
增强变现能力的因素        (1)        可动用的银行贷款指标
(2)        准备很快变现的非流动资产
(3)        偿债能力的声誉
降低短期偿债能力的因素        (1)        与担保有关的或有负债,如果它的数额较大并且可能发生,就应在评价偿债能力时给予关注;
(2)        经营租赁合同中承诺的付款,很可能是需要偿付的义务;
(3)        建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款,也是一种承诺,应视同需要偿还的债务。
【例题•多选题】下列会增强企业短期偿债能力但在报表上不会反映的是(  )
A建造合同中约定的分阶段付款
B准备很快变现的房产
C企业预收的货款
D和银行签定的周转信贷协议
【答案】BD
【解析】选项C属于表内因素,选项A属于降低短期偿债能力的因素。
(二)长期偿债能力分析
1.指标
(1)指标计算
























【提示】 其中,或有负债余额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额(除贴现与担保引起的诉讼或仲裁)+其他或有负债金额
带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息
【例题•计算题】某企业2006年末产权比率为80%,流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下:
资料一:该企业资产负债表中的负债项目如表1所示:
表1                                        单位:万元
负债项目        金额
流动负债:       
短期借款        2000
应付账款        3000
预收账款        2500
其他应付款        4500
一年内到期的长期负债        4000
流动负债合计        16000
非流动负债:        
长期借款        12000
应付债券        20000
非流动负债合计        32000
负债合计        48000
资料二:该企业报表附注中的或有负债信息如下:已贴现承兑汇票500万元,对外担保2000万元,未决诉讼200万元,其他或有负债300万元。
要求计算下列指标:
(1)所有者权益总额。
(2)流动资产和流动比率。
(3)资产负债率。
(4)或有负债金额和或有负债比率。
(5)带息负债金额和带息负债比率。     (职称考试2007年)
【答案】

(1)所有者权益总额=负债÷80%=48000÷80%=60000(万元)
(2)流动资产=总资产×40%=(48000+60000)×40%=43200(万元)
流动比率=432000/16000=2.7
(3)资产负债率=48000/(48000+60000)=44.44%
或:资产负债率=80%÷（1+80%)=44.44%
(4)或有负债=500+2000+200+300=3000(万元)
或有负债比率=3000/60000=5%  (或:0.05)
(5)带息负债金额=2000+4000+12000+20000=38000(万元)
带息负债比率=38000/48000=79.17%  (或:0.79)
(2)指标分析
角度        指标及公式        分析
总债务存量比率         
(1)一般情况下,指标越小,说明企业长期偿债能力越强;
(2)该指标过小,表明企业对财务杠杆利用不够。
【提示】产权比率与权益乘数是两种常用的财务杠杆计量,可以反映特定情况下资产利润率和权益利润率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少,与偿债能力有关,并且可以表明净资产收益率的风险,也与盈利能力有关。
         

         
       
                 长期资本负债率反映企业的长期资本的结构。
         
        一般情况下,或有负债比率越低,表明企业的长期偿债能力越强,股东权益应对或有负债的保障程度越高;或有负债比率越高,表明企业承担的相关风险越大。
        带息负债比率=带息负债总额÷负债总额
        一般情况下,带息负债比率越低,表明企业的偿债压力越低,尤其是偿还债务利息的压力越低;带息负债比率越高,表明企业承担的偿债风险和偿还利息的风险较大。
总债务流量比率         
其中:息税前利润总额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出        一般情况下,已获利息倍数越高,说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为,该指标为3时较为适当,从长期来看至少应大于1。
        现金流量利息保障倍数
=经营现金流量净额÷利息费用        它比收益基础的利息保障倍数更可靠,因为实际用以支付利息的是现金,而不是收益。
         
该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力,比率越高,承担债务总额的能力越强。



【例题•多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构,权益乘数越高(   )
A 资产负债率越高
B 财务风险越大
C 财务杠杆作用度越大
D 产权比率越低
【答案】ABC
【解析】权益乘数=1/(1-资产负债率)=1+产权比率,所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动,且指标越高,财务风险越大,财务杠杆作用度越大。
【例题•单选题】下列财务比率中,最能反映企业举债能力的是(   )。    (1999年)
A 资产负债率
B 经营现金净流量与到期债务比
C 经营现金净流量与流动负债比
D 经营现金净流量与债务总额比
【答案】D
【解析】B只是反映支付利息保障能力,C只是反映企业短期偿债能力,A中的资产可能含有变现质量差的资产,所以选D。
2.影响长期偿债能力的其他因素(表外因素)
(1)长期租赁        当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时,就形成了一种长期性筹资
(2)债务担保        在分析企业长期偿债能力时,应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。
(3)未决诉讼        未决诉讼一旦判决失败,便会影响企业的偿债能力,因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。
【例题•多选题】影响企业长期偿债能力的资产负债报表以外的因素有(   )              
A 为他人提供的经济担保
B 未决诉讼案件
C 售出产品可能发生的质量事故赔偿
D 融资租赁方式租入固定资产
【答案】ABC
【解析】D是表内因素,已经计入长期应付款了。

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第二章  财务分析


第四节 财务综合分析

一、        综合指标分析的含义、基本要素
1.含义:综合指标分析,就是将营运能力、偿债能力、获利能力和发展能力纳入一个有机的整体之中,全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖与分析。
2.综合财务指标体系的建立应具备三个基本要素1)指标要素齐全适当;(2)主辅指标功能匹配;(3)满足多方信息需求。
【例题•多选题】一个健全有效的企业综合财务指标体系必须具备的基本要素包括(      )。(职称考试2006年)
A. 指标数量多           B.指标要素齐全适当
C. 主辅指标功能匹配     D.满足多方信息需要
【答案】BCD
【解析】一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素:指标要素齐全适当;主辅指标功能匹配;满足多方信息需求。
二、财务综合分析的方法
(一)传统的财务分析体系
  1.传统杜邦分析体系的核心公式
     通过杜邦分析体系可以得出三个等式:
     净资产收益率=资产净利率×权益乘数
     资产净利率=营业净利率×总资产周转率
净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数

【例题•单选题】在杜邦财务分析体系中,综合性最强的财务比率是(    )。(职称考试2004年)
A. 净资产收益率          B. 总资产净利率
C. 总资产周转率          D. 营业净利率
【答案】A
【解析】在杜邦财务分析体系中,净资产收益率=总资产净利率×权益乘数＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数,由此可知在杜邦财务分析体系中,净资产收益率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦系统的核心。
【例题•多选题】下列各项中,与净资产收益率密切相关的有(    )。(职称考试2005年)
     A. 营业净利率                       B. 总资产周转率
C. 总资产增长率                     D. 权益乘数
【答案】ABD
【解析】净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数，总资产增长率与净资产收益率无关。
2.财务比率的比较和分解:
【例题•计算题】
资料:F公司经营多种产品,最近两年的财务报表数据摘要如下:
单位:万元
利润表数据        上年        本年
营业收入        10000        30000
    销货成本(变动成本)        7300        23560
    管理费用(固定成本)        600        800
    营业费用(固定成本)        500        1200
    财务费用(借款利息)        100        2640
税前利润        1500        1800
    所得税        500        600
净利润        1000        1200
资产负债表数据        上年末        本年末
货币资金        500        1000
应收账款        2000        8000
存货        5000        20000
其他流动资产        0        1000
    流动资产合计        7500        30000
固定资产        5000        30000
    资产总计        12500        60000
短期借款        1850        15000
应付账款        200        300
其他流动负债        450        700
    流动负债合计        2500        16000
长期借款        0        29000
    负债合计        2500        45000
股本        9000        13500
盈余公积        900        1100
未分配利润        100        400
    所有者权益合计        10000        15000
    负债及所有者权益总计        12500        60000

  要求:
  进行以下计算、分析和判断(提示:为了简化计算和分析,计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等,均使用期末数;一年按360天计算)。
  (1)净利润变动分析:该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。
  (2)权益净利率(净资产收益率)变动分析:确定权益净利率变动的差额,按顺序计算确定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。
  (3)资产净利率变动分析:确定资产净利率变动的差额,按顺序计算确定资产周转率和营业净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点)。
  (4)资产周转天数分析:确定总资产周转天数变动的差额,按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。(2002年)
  【答案】
  (1)净利润变动分析
  净利润增加=1200-1000=200(万元)
  因为:净利润=所有者权益×净资产收益率
  所有者权益增加影响利润数额=(15000-10000)×10%=500(万元)
净资产收益率下降影响利润数额=15000×（8%-10%)=-300(万元)

(2)权益净利率变动分析
  权益净利率的变动=-2%
  因为:权益净利率=资产净利率×权益乘数
  资产收益率下降对权益净利率的影响=(1200/60000-1000/12500)×1.25=-7.5%
权益乘数上升对权益净利率的影响=(60000/15000-12500/10000)×2%=5.5%
(3)资产净利率变动因素分析
  资产净利率变动=-6%
  因为:资产净利率=资产周转率×营业净利率
  资产周转率变动对资产净利率的影响=(30000/60000-10000/12500)×10%=-3%
  营业净利率变动对资产净利率的影响=0.5×（1200/30000-1000/10000)=-3%
  (4)资产周转天数分析
  总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270(天)
因为:总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周转天数
固定资产周转天数变动影响=360/(30000/30000)-360/(10000/5000)=180(天)
流动资产周转天数变动影响=360/(30000/30000)-360/(10000/7500)=90(天)





3.传统分析体系的局限性
  ①计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配:总资产是全部资金提供者享有的权利,而净利润是专门属于股东的,两者不匹配。
  ②没有区分经营活动损益和金融活动损益。
③没有区分有息负债与无息负债。
(二)改进的财务分析体系
  1.改进的财务分析体系的主要概念
        基本等式与主要概念        与传统分析体系的主要区别
资产负债表        基本等式:
净经营资产=净金融负债+股东权益
其中:
净经营资产=经营资产-经营负债
净金融负债=金融负债-金融资产        (1)区分经营资产和金融资产。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息。如果能够取得利息,则列为金融资产。
(2)区分经营负债和金融负债。划分经营负债与金融负债的一般标准是有无利息要求。应付项目的大部分是无息的,将其列入经营负债;如果是有息的,则属于金融活动,应列为金融负债。
利润表        基本等式:
净利润=税后经营利润-税后利息
费用
其中:
税后经营利润=息税前经营利润×(1-所得税率)
税后利息费用=利息费用×(1-所得税率)        (1)区分经营活动损益和金融活动损益。金融活动的损益是税后利息费用,即利息收支的净额。除金融活动损益以外的损益,全部视为经营活动损益。
(2)经营活动损益内部,可以进一步区分主要税后经营利润、其他营业利润和营业外收支。主要经营利润等于营业收入减去营业成本及有关的期间费用,是最具持续性和预测性的收益;其他营业利润,包括资产减值、公允价值变动和投资收益,它们的持续性不宜判定;营业外收支不具持续性,没有预测价值。
(3)法定利润表的所得税是统一扣除的。为了便于分析,需要将其分摊给税后经营利润和税后利息费用。

2.调整资产负债表和利润表:根据上述概念,重新编制的经调整的资产负债表和利润表。
(1)调整资产负债表

(2)调整利润表


【教材例题】
表2-28                           调整资产负债表
编制单位:ABC公司              20×8年l2月31日                   单位:万元
净经营资产        年末
余额        年初
余额        净负债及股东权益        年末
余额        年初
余额
经营资产:                          金融负债:                  
应收票据        640        880        短期借款        4 800        3 600
应收账款        31 840        15 920        交易性金融负债        0        0
预付账款        1760        320        长期借款        36 000        19 600
应收股利        0        0        应付债券        19 200        20 800
应收利息        0        0        金融负债合计        60 000        44 000
其他应收款        960        1 760                           
存货        9 520        26 080                           
待摊费用        2 560        560                           
一年内到期的非流动资产        3 600        320                           
其他流动资产        640        0                           
持有至到期投资        0        0                           
长期股权投资        2 400        0                           
长期应收款        0        0                           
固定资产        99 040        76 400                           
在建工程        1 440        2 800                           
固定资产清理        0        960                           
无形资产        480        640                           
开发支出        0        0                           
商誉        0        0        金融资产:                  
长期待摊费用        400        1 200        货币资金        5 240        2 000
递延所得税资产        0        0        交易性金融资产        480        960
其他非流动资产        240        0        可供出售金融资产        0        3 600
    经营资产合计        155 520        127 840            金融资产合计        5 720        6 560
经营负债:                          净负债        54 280        37 440
应付票据        400        320                           
应付账款        8 000        8 720                           
预收账款        800        320                           
应付职工薪酬        160        80                           
应交税费        400        320                           
应付利息        960        1 280                           
应付股利        2 240        800                           
其他应付款        1 120        1 040                           
预提费用        720        400                           
预计负债        160        320                           
一年内到期的非流动负债        4 000        0        股东权益:                  
其他流动负债        240        400        股本        8 000        8 000
长期应付款        4 000        4 800        资本公积        800        800
专项应付款        0        0        盈余公积        8 000        3 200
递延所得税负债        0        0        未分配利润        61 240        58 400
其他非流动负债        0        1 200        减:库存股        0        0
    经营负债合计        23 200        20 000            股东权益合计        78 040        70 400
净经营资产        132 320        107 840        净负债及股东权益        132 320        107 840

表2-29                            调整利润表
编制单位:ABC公司                 20×8年度                     单位:万元
项    目        本年金额        上年金额
经营活动:                  
一、营业收入        240 000        228 000
    减:营业成本        211 520        200 240
二、毛利        28 480        27 760
    减:营业税金及附加        2 240        2 240
        销售费用        1 760        1 600
        管理费用        3 680        3 200
三、主营业务利润        20 800        20 720
    减:资产减值损失        0        0
    加:公允价值变动收益        0        0
    投资收益        480        0
四、税前营业利润        21 280        20 720
    加:营业外收入        3 600        5 760
    减:营业外支出        80        0
五、税前经营利润        24 800        26 480
    减:经营利润所得税费用        6 200        8 449.6
六、税后经营利润        *
金融活动:                  
一、税前利息费用        8 800        7 680
    利息费用减少所得税        2 200        2 450.8
二、净利息费用(税后利息费用)        6 600        5 229.2
利润合计:        0        0
税前利润合计        16 000        18 800
所得税费用合计        3 880        6 000
税后净利润合计        12 120        12 800
备注:平均所得税税率        25.00%        31.91%
【提示】平均所得税税率=所得税费用÷税前利润



3.改进分析体系的核心公式:





【提示】如果经营差异率为正值,借款可以增加股东收益;如果它为负值,借款会减少股东收益。从增加股东收益来看,净经营资产利润率是企业可以承担的税后借款利息的上限。
【例题•多选题】 由杜邦财务分析体系可知,当其他条件不变时(    )。
A. 净资产收益率等于资产净利率乘以权益乘数
B. 企业的负债程度越高,净资产收益率就越大
C. 资产净利率等于营业净利率乘以资产周转率
D. 企业的负债程度越低,净资产收益率就越大
【答案】AC
【解析】只有当净经营资产利润率高于税后利息率,提高负债比重,净资产收益率才能提高。

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第二章  财务分析
第三节  财务指标分析

二、营运能力分析(P57)
(一)指标计算

【例题•单选题】某公司2004年度营业收入净额为6000万元。年初应收账款余额为300万元,年末应收账款余额为500万元,坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按360天计算,则该公司应收账款周转天数为(    )天。(2005年)
A.15                              B.17
C.22                              D.24
【答案】D
【解析】应收账款周转率=6000÷[(300+500)÷2]=15(次),应收账款周转天数=360/15=24(天)。
【例题•多选题】一般而言,企业存货需要量与下列哪些因素的变动成正比(  )。
A.企业生产的规模
B.企业销售的规模
C.存货周转一次所需天数
     D.存货周转次数
【答案】ABC

【解析】存货需要量与企业生产及销售的规模成正比,与存货周转次数成反比,与存货周转一次所需天数成正比。
【例题•单选题】某企业2008年资产总额为1200万元,资产减值准备余额为50万元,应提未提和应摊未摊的潜亏挂账为120万元,未处理资产损失为60万元,则该企业的不良资产比率为(  )
A.19.17%         B.18.4%        C.14.17%       D.13.6%
【答案】B
【解析】不良资产比率=(资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失)÷（资产总额＋资产减值准备余额）＝（50+120+60)÷（1200+50)=18.4%。

(二)指标分析(P57)
1.周转率分析
总体分析        一般来说,周转率高,企业资产利用效果好
资产周转率的驱动因素        总资产是由各项资产组成的,在营业收入既定的条件下,总资产周转率的驱动因素是流动资产和非流动资产。
总资产周转天数=流动资产周转天数+非流动资产周转天数

【例题•单选题】某企业总资产周转天数比上年增加25天,若流动资产周转天数比上年减少10天,则非流动资产周转天数与上年相比(  )。
A.延长35天
B.延长15天
C.缩短15天
D.缩短5天

【答案】A
2.其他资产质量分析
资产现金回收率        经营现金净流量÷平均资产总额
反映资产的质量状况和资产的利用效率
不良资产比率        (资产减值准备余额+应提未提和应摊未摊的潜亏挂账+未处理资产损失)÷（资产总额＋资产减值准备余额）
反映资产的质量状况和资产的利用效率
三、盈利能力分析(P64)
(一)指标计算

【例题•单选题】用于评价企业盈利能力的总资产报酬率指标中的“报酬”是指(  )。(职称考试2002年)
A.息税前利润        B.营业利润
C.利润总额         D.净利润
【答案】A
【解析】总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。分子是利润总额+利息,所以是息税前利润。
(二)应注意的问题
1.总资产净利率的驱动因素(P69)
影响总资产净利率的驱动因素是营业净利率和总资产周转率。

                             
表2-21                    总资产净利率的分解                   金额单位:万元
项   目         20×6年        20×7年        20×8年        变  动
营业收入                 228 000        240 000        12 000
净利润                 12 800        12 120        -680
总资产        112 000        134 400        161 240        26 840
平均资产总额                 123 200        147 820        24 620
总资产净利率(%)                 10.39        8.20        -2.19
营业净利率(%)                 5.61        5.05        -0.56
总资产周转次数(次)                 1.85        1.62        -0.23
ABC公司20×8年度总资产净利率比20×7年度降低2.19个百分点,其原因是营业净利率和总资产周转率都降低了。哪一个原因更重要可以使用连环替代法进行定量分析。


    营业净利率变动影响=营业净利率变动×20×7年度总资产周转次数
                  =(-0.56%)×1.85
                  = -1.04%
总资产周转次数变动影响=20×8年度营业净利率×总资产周转次数变动
                      =5.05%×（-0.23)
                      = -1.16%
合计=-1.04%-1.16%= -2. 20%(≈8.20%-10.39%)
由于营业净利率降低,使总资产净利率下降1.04%;由于总资产周转率下降,使总资产净利率下降1.16%,两者共同作用使总资产净利率下降2.20%。
2.每股收益(P72)
(1)基本每股收益
基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数
注意分母
【例题•计算题】甲公司2008年初发行在外普通股股数10000万股,2008年3月1日新发行4500万股,12月1日回购1500万股,2008年实现净利润5000万元,要求确定基本每股收益。
【解析】普通股加权平均数=10000+4500× -1500× =13625(万股)
       基本每股收益=5000/13625=0.37(元/股)
(2)稀释每股收益
①稀释每股收益的含义
是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下,以基本每股收益的计算为基础,在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响,同时对分子也作相应的调整。
②稀释潜在普通股的含义和常见种类:
是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。目前常见的潜在普通股主要包括:可转换公司债券、认股权证和股份期权等。
【例题•多选题】企业计算稀释每股收益时,应当考虑的稀释性潜在的普通股包括( )。(职称考试2007年)
A.股票期权    B.认股权证   C.可转换公司债券   D.不可转换公司债券
【答案】ABC
【解析】稀释性潜在普通股,是指假设当前转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股,主要包括可转换债券、认股权证、股票期权。
③调整方式
分子的调整:
第一,当期已经确认为费用的稀释性潜在普通股的利息;
第二,稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用;
分母的调整:假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数。
(3)指标分解(扩展)

               
3.市盈率的分析(P73)
一般来说,市盈率高,说明投资者对该公司的发展前景看好,愿意出较高的价格购买该公司股票。但是某种股票的市盈率过高,也意味着这种股票具有较高的投资风险。



【例题•多选题】市盈率是评价上市公司盈利能力的指标,下列表述正确有(  )
A.市盈率越高,意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高
B.市盈率高意味着投资者对该公司的发展前景看好,愿意出较高的价格购买该公司股票
C.成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些
D.市盈率过高,意味者这种股票具有较高的投资风险
【答案】ABCD
【解析】市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数,它是评价上市公司盈利能力的指标,反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格。一般来说,这一比率越高,意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高,投资者对该公司的发展前景看好,愿意出较高的价格购买该公司股票,所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。此外,如果某一种股票的市盈率过高,也意味者这种股票具有较高的投资风险。
4.收益质量分析(P74)
财务比率        公式及分析时需注意的问题
盈余现金保障倍数        一般来说,当企业当期净利润大于0时,盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大,表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
【例题•多选题】盈余现金保障倍数是用来衡量收益质量的指标,以下表述正确的有(  )
A. 盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润
B. 盈余现金保障倍数=净利润÷经营现金净流量
C. 盈余现金保障倍数=现金净流量÷净利润
D. 一般来说,当企业当期净利润大于0时,盈余现金保障倍数应当大于1
【答案】AD
【解析】
一般来说,当企业当期净利润大于0时,盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大,表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
四、 发展能力指标(P75)

注意:
(1)三年前数额如何判断:

已知四年的数据分别为 计算该数据的三年平均增长率:  

(2)资本这里都指所有者权益;
(3)资本保值增值率的分析:



该指标等于1:保值;
该指标大于1:增值;
该指标小于1:减值。
【例题•单选题】某企业2008年初与年末所有者权益分别为500万元和400万元,则资本积累率为(  )。
A.17%  B.83%  C.120%  D.25%
【答案】D
【解析】资本积累率=本期增加的所有者权益/期初所有者权益=(500-400)/400=25%。
五、本节总结
(一)客观题:
1.指标的计算
【例题•单选题】在下列各项指标中,其算式的分子、分母均使用本年数据的是( )。  (职称考试2007年)
A.资本保值增值率  B.技术投入比率  C.总资产增长率  D.资本积累率
【答案】B
【解析】资本保值增值率是剔除客观因素后的年末所有者权益与年初所有者权益的比,总资产增长率是总资产增长额和年初总资产的比,资本积累率是本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比,技术投入比率是本年科技支出合计与本年营业收入净额的比。因此只有技术投入比率的分子、分母均使用本年数据。
【例题•单选题】某企业2003年营业收入净额为36000万元,流动资产平均余额为4000万元,固定资产平均余额为8000万元。假定没有其他资产,则该企业2003年的总资产周转率为( )次。(职称考试2004年)
A. 3.0          B. 3.4
C. 2.9          D. 3.2
【答案】A
【解析】总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额=营业收入净额/(流动资产平均余额+固定资产平均余额)=36000/(4000+8000)=3.0
2.指标的分析
3.业务发生对指标的影响
【例题•单选题】如果流动负债小于流动资产,则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是( )。(职称考试2005年)
A. 营运资金减少                         B. 营运资金增加
C. 流动比率降低                         D. 流动比率提高


【答案】D
【解析】营运资金是绝对数指标,营运资金等于流动资产减流动负债,以现金偿付一笔短期借款,会使流动资产、流动负债都减少,不会影响营运资金。流动负债小于流动资产,所以原有流动比率大于1,则期末以现金偿付一笔短期借款,会使流动比率分子分母都变小,但分子原有基础大,所以变小幅度小,所以流动比率提高。例如原有流动资产是300万元,流动负债是200万元,即流动比率是1.5,期末以现金100万元偿付一笔短期借款,则流动资产变为200万元,流动负债变为100万元,所以流动比率变为2(增大)。原营运资金=300-200=100万元,变化后的营运资金=200-100=100万元(不变)。
【例题•单选题】下列各项中,可能导致企业资产负债率变化的经济业务是()。  (职称考试2003年)
A.收回应收账款
B.用现金购买债券
C.接受所有者投资转入的固定资产
D.以固定资产对外投资(按账面价值作价)
【答案】 C
【解析】选项A、B、D都是资产内部的此增彼减,不会影响增产总额。选项C会使资产增加,所有者权益增加,会使资产负债率降低。
4.指标间勾稽关系
【例题•单选题】产权比率与权益乘数的关系是(  )。  (职称考试2000年)
A.产权比率×权益乘数＝ l
B.权益乘数=l/( l—产权比率)
C.权益乘数=( l十产权比率)/产权比率
D.权益乘数=l十产权比率
【答案】D
【解析】权益乘数=资产/所有者权益=(所有者权益+负债)÷所有者权益＝l十产权比率。
【例题•单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中,正确的是(    )。 (职称考试2006年)
A.资产负债率+权益乘数=产权比率
B.资产负债率-权益乘数=产权比率
C.资产负债率×权益乘数=产权比率   
D.资产负债率÷权益乘数=产权比率

【答案】C
【解析】资产负债率=负债总额/资产总额,权益乘数=资产总额/权益总额,产权比率=负债总额/资产总额。所以,资产负债率×权益乘数＝（负债总额/资产总额)×（资产总额/权益总额)=负债总额/权益总额=产权比率。
(二)主观题
1.考查指标计算
2.考查指标间的钩稽关系
【例题•计算题】某公司××年度简化的资产负债表如下：
                                 资产负债表
  ××公司                   ××年12月31日                     单位:万元
             资         产                   负债及所有者权益
货币资金                  50        应付账款                100
应收账款                长期负债               
存货                实收资本                100
固定资产                留存收益                100
资产合计                负债及所有者权益合计                
其他有关财务指标如下:
(1)长期负债与所有者权益之比:                           0.5
(2)销售毛利率:                                         10%
(3)存货周转率(存货按年末数计算):                        9次
(4)平均收现期(应收账款按年末数计算,一年按360天计算):  18天
(5)总资产周转率(总资产按年末数计算):                   2.5次
要求:
利用上述资料,在答题卷填充该公司资产负债表的空白部分,并列示所填数据的计算过
程。                                       (2000年)
【答案】
             资         产                   负债及所有者权益
货币资金        50        应付账款                100
应收账款        50        长期负债                  100
存货        100        实收资本                100
固定资产        200        留存收益               100
资产合计        400        负债及所有者权益合计               400
(1)所有者权益=100+100=200(万元)
长期负债=200×0.5=100(万元)
(2)负债和所有者权益合计=200+100+100=400(万元)
(3)资产合计=负债+所有者权益=400(万元)
(4)营业收入/资产总额=2.5=营业收入/400
营业收入=400×2.5=1000(万元)
营业成本=(1-销售毛利率)×营业收入=(1-10%)×1000=900(万元)
营业成本/存货=9=900/存货           
存货=900/9=100(万元)
(5)应收账款×360天/营业收入=18=应收账款×360天/1000
应收账款=1000×18/360天=50(万元)
(6)固定资产=资产合计-货币资金-应收账款-存货=400-50-50-100=200(万元)
3.指标计算与相关财务分析法的结合
【例题•计算题】已知:某企业上年主营业务收入净额为6900万元,全部资产平均余额为2760万元,流动资产平均余额为1104万元;本年主营业务净额为7938万元,全部资产平均余额为2940万元,流动资产平均余额为1323万元。
要求:
(1)计算上年与本年的全部资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产占全部资产的百分比)。
(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。
【答案】
(1)计算上年与本年的全部资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产占全部资产的百分比)。

上年全部资产周转率=6900/2760=2.5次
本年全部资产周转率=7938/2940=2.7次
上年流动资产周转率=6900/1104=6.25次
本年流动资产周转率=7938/1323=6次
上年资产结构=(1104/2760)×100%=40%
本年资产结构=(1323/2940)×100%=45%
(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对全部资产周转率的影响。

全部资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2
由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=(6-6.25)×40%=-0.1
由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×（45%-40%)=0.3
由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次,但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1,二者共同影响使总资产周转率提高0.2次
4.综合
后面讲

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第四节 财务综合分析

4.净资产收益率的驱动因素分解
  (1)分析框架:

【教材例题】
表2-30                         主要财务比率及其变动
主要财务比率        上年        本年        变动
1.(税后)经营利润率(税后经营利润/营业收入)        7.907%        7.750%        -0.157%
2.净经营资产周转次数(营业收入/平均净经营资产)        2.3849        1.9987        -0.3863
3=(1×2)净经营资产利润率(经营利润/平均净经营资产)        18.858%        15.490%        -3.368%
4.净利息率(净利息/平均净负债)
[税后利息率(税后利息/平均净负债)]        16.538%        14.392%        -2.146%
5=(3-4)经营差异率(净经营资产利润率-税后利息率)        2.320%        1.098%        -1.222%
6.净财务杠杆(平均净负债/平均股东权益)        0.4942        0.6179        0.1237
7=(5×6)杠杆贡献率(经营差异率×净财务杠杆）        1.147%        0.678%        -0.468%
8=(3+7)净资产收益率        20.004%        16.168%        -3.836%

(2)分析净资产收益率(F)的方法:
  各影响因素(净经营资产利润率A、税后利息率B和净财务杠杆C)对净资产收益率变动的影响程度,可使用连环代替法测定。
  基数:F=A0+(A0-B0)×C0(1)
  替代A因素A1+(A1-B0)×C0(2)
  替代B因素A1+(A1-B1)×C0(3)
  替代C因素A1+(A1-B1)×C1(4)
  (2)-(1):由于净经营资产利润率(A)变动对净资产收益率的影响
  (3)-(2):由于税后利息率(B)变动对净资产收益率的影响
(4)-(3):由于净财务杠杆(C)变动对净资产收益率的影响
【教材例题】
表2-31                         连环替代法的计算过程
变动影响因素        净经营资产利润率        税后利息率        经营
差异率        净财务杠杆        杠杆
贡献率        净资产
收益率        变动
影响
                                                       
上年净资产收益率        18.858%        16.538%        2.320%        0.4942        1.147%        20.004%         
净经营资产利润率变动        15.490%        16.538%        -1.048%        0.4942        -0.518%        14.972%        -5.033%
税后利息率变动        15.490%        14.392%        1.098%        0.4942        0.543%        16.032%        1.061%
财务杠杆变动        15.490%        14.392%        1.098%        0.6179         0.678%        16.168%        0.136%


【例题•综合题】
(1)A公司2006年的资产负债表和利润表如下所示:
资产负债表
2006年12月31日                     单位:万元
资  产        期末
余额        年初
余额        负债及股东权益        期末
余额        年初
余额
流动资产:                         流动负债:                  
货币资金        10        7        短期借款        30        14
交易性金融资产        5        9        交易性金融负债        0        0
应收票据        7        27        应付票据        2        11
应收账款        100        72        应付账款        22        46
其他应收款        10        0        应付职工薪酬        1        1
存货        40        85        应交税费        3        4
其他流动资产        28        11        应付利息        5        4
    流动资产合计        200        211        应付股利        10        5
                          其他应付款        9        14
                          其他流动负债        8        0
                              流动负债合计        90        99
                          非流动负债:                  
                          长期借款        105        69
非流动资产:                          应付债券        80        48
可供出售金融资产        0        15        长期应付款        40        15
持有至到期投资        0        0        预计负债        0        0
长期股权投资        15        0        递延所得税负债        0        0
长期应收款        0        0        其他非流动负债        0        0
固定资产        270        187            非流动负债合计        225        132
在建工程        12        8              负债合计        315        231
固定资产清理        0         0         股东权益:                  
无形资产        9        0         股本        30        30
长期待摊费用        4        6        资本公积        3        3
递延所得税资产        0        0        盈余公积        30        12
其他非流动资产        5        4        未分配利润        137        155
    非流动资产合计        315        220        股东权益合计        200        200
资产总计        515        431        负债及股东权益总计        515        431

利  润  表
2006年                          单位:万元
项目        本期金额        上期金额
一、营业收入        750        700
减:营业成本        640        585
    营业税金及附加        27        25
    销售费用        12        13
    管理费用        8.23        10.3
    财务费用        22.86        12.86
    资产减值损失        0        5
加:公允价值变动收益        0        0
    投资收益        1        0
二、营业利润        40.91        48.84
加:营业外收入        16.23        11.16
减:营业外支出        0        0
三、利润总额        57.14        60
减:所得税费用        17.14        18.00
四、净利润        40        42

(2)A公司2005年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。
指    标        2005年实际值
净经营资产利润率        17%
税后利息率        9%
净财务杠杆        50%
杠杆贡献率        4%
净资产收益率        21%
(3)计算财务比率时假设:“货币资金”全部为金融资产,“应收票据”、“应收账款”、
“其他应收款”不收取利息;“应付票据”等短期应付项目不支付利息;“长期应付款”不支付利息;财务费用全部为利息费用。
要求:
(1)计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。
(2)计算2006年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和净资产收益率;
(3)对2006年净资产收益率较上年变动的差异进行因素分解,依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2006年净资产收益率变动的影响。
(4)如果企业2007年要实现净资产收益率为21%的目标,在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下,净经营资产利润率应该达到什么水平?
(5)按要求(1)、(2)计算各项指标时,均以2006年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。(2007年)
【答案】
(1)计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营利润。
①净经营资产=经营资产-经营负债
2006年净经营资产=(515-10-5)-(315-30-105-80)=500-100=400(万元)
②净金融负债=金融负债-金融资产
2006年净金融负债=(30+105+80)-(10+5)=215-15=200(万元)        
③平均所得税率=17.14÷57.14=30%
税后经营利润=税前经营利润×（1-平均所得税率)
=(利润总额+财务费用)×（1-平均所得税率)
2006年税后经营利润=(57.14+22.86)×（1-30%)
=80×（1-30%)=56(万元)

(2)计算2006年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和净资产收益率。
                指标计算表
指标        指标计算过程
净经营资产利润率        (56÷400)×100%=14%
税后利息率        [22.86×（1-30%)÷200] ×100%=8%
净财务杠杆        (200÷200)×100%=100%
杠杆贡献率        (14%-8%)×100%=6%  
净资产收益率        (40÷200)×100%=20%

(3)对2006年净资产收益率较上年变动的差异进行因素分解,依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2006年净资产收益率变动的影响。
2006年净资产收益率-2005年净资产收益率=20%-21%=-1%
2005年净资产收益率=17%+(17%-9%)×50%=21%
替代净经营资产利润率:14%+(14%-9%)×50%=16.5%
替代税后利息率:14%+(14%-8%)×50%=17%
替代净财务杠杆:14%+(14%-8%)×100%=20%
净经营资产利润率变动影响=16.5%-21%=-4.5%
税后利息率变动影响=17%-16.5%=0.5%
净财务杠杆变动影响=20%-17%=3%
2006年净资产收益率比上年降低1%,降低的主要原因:
①净经营资产利润率降低,影响净资产收益率降低4.5%
②税后利息率降低,影响净资产收益率提高0.5%。
   ③净财务杠杆提高,影响净资产收益率提高3%。
(4)设2007年净经营资产利润率为X,建立等式:
X+(X-8%)×100%=21%
   净经营资产利润率=14.5%

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第三章 资金时间价值与风险分析

本章考情分析及教材主要变化

本章是比较重要的内容,资金时间价值计算属于后面很多章节的计算基础,风险分析也要给第五章的证券组合风险打基础。本章从题型来看单选题、多选题、计算题都有可能出题,主观题的出题点主要集中在时间价值的基本计算和风险衡量上。
本章第一节框架与中级会计师职称考试用书(第3章1节)的内容一致,与注会教材(第4章1节)实质内容也是一样的,第二节与注会原有教材相比有很大变化。

本章大纲要求

理解资金时间价值与风险分析的基本原理,能够运用其基本原理进行财务决策。
本章除第一节的第一个考点“资金时间价值的概念”以及第二节的第一个考点“风险的概念和种类”为“基本应用能力”即第二层次要求,其余考点均为“综合运用能力”即第三层次的要求。

第一节  资金时间价值

一、资金时间价值的含义(P89)
资金时间价值是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
理论上:没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

实际工作中:没有通货膨胀条件下的政府债券利率
二、资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算)(P90)
(一)利息的两种计算方式:
单利计息:只对本金计算利息,各期利息相等。
复利计息:既对本金计算利息,也对前期的利息计算利息,各期利息不同。
(二)一次性收付款项
1.单利的终值和现值
终值S=P×（1+n•i)
现值P=S/(1+n•i)
【结论】单利的终值和现值互为逆运算。
【例题•单选题】甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%,若目前存到银行是30000元,3年后的本利和为(  )。
A.34500                    B.35000
C.34728.75                 D.35800


【答案】A
【解析】本题的考点是一次性款项单利终值的计算。
单利计算法下:S=P×（1+n•i)=30000×(1+3×5%)=34500元
【例题•单选题】甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%,甲某三年后需用的资金总额为34500元,则在单利计息情况下,目前需存人的资金为(  )元。(职称考试2001年)
A.30000                    B.29803.04
C.32857.14                 D.31500

【答案】A
【解析】本题的考点是一次性款项单利现值的计算。
单利计算法下=S/(1+n×i)=34500/(1+3×5%)=30000元
2.复利的终值和现值(P91)

终值S=P× =P×（S/P,i,n)

现值P=S× =S×（P/S,i,n)
【结论】
(1)复利的终值和现值互为逆运算。
(2)复利的终值系数 和复利的现值系数 互为倒数。
【例题•计算题】某人存入银行10万,若银行存款利率为5%,5年后的本利和为多少?

                                   S

  0      1      2      3      4      5

      10
【答案】
复利:S=10×（1+5%)5=12.763(万元)
或:=10×（S/P,5%,5)=10×1.2763=12.763(万元)
  【例题•计算题】某人存入一笔钱,想5年后得到10万,若银行存款利率为5%,问,现在应存入多少?
                                   10

  0      1      2      3      4      5

      P
【答案】
复利:P =10×（1+5%)-5=7.835(万元)
或:=10×（P/S,5%,5)=10×0.7835=7.835(万元)
【例题•多选题】在利率和计息期相同的条件下,复利现值系数与复利终值系数(  )。
A.互为倒数
B.二者乘积为
C.二者之和为1
D.二者互为反比率变动关系
【答案】ABD
【解析】复利现值系数计算公式为 ,复利终值系数计算公式为 ,在利率和期数相同的情况下,它们互为倒数,所以二者乘积为1,二者互为反比率变动关系。
(三)普通年金的终值与现值(P92)
1.年金的含义(三个要点):定期、等额的系列收付款项。
【备注】年金中收付的间隔时间不一定是1年,可以是半年、1个月等等。
2.年金的种类


A  A A A
普通年金:从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 0    1    2   3   4
A A  A A
预付年金:从第一期开始每期期初收款、付款的年金。  0    1    2   3   4
A  A  A  A
递延年金:在第二期或第二期以后收付的年金      0    1    2     3     4    5    6
永续年金:无限期的普通年金                    A A  A A  …  A
0           1    2     3    4   …… ∝
【例题•多选题】下列各项中,属于年金形式的项目有( )。   (职称考试2003年)
A.零存整取储蓄存款的整取额
B.定期定额支付的养老金
C.年投资回收额
D.偿债基金
【答案】BCD
【解析】选项A应该是零存整取储蓄存款的零存额。
【例题•单选题】一定时期内每期期初等额收付的系列款项是(  )。(职称考试2000年)
A.预付年金      B.永续年金      C.递延年金      D.普通年金
【答案】A
【解析】本题的考点是年金的种类与含义。每期期初等额收付的系列款项是预付年金。