复旦大学金融431投资学复习指南（刘红忠）

lichong6880 · 发表于 2017-1-2 16:05

投资学复习指南
投资学的分量参考下表：
2011 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 16 5 20 10 0 51 34%
公司金融 0 0 20 0 20 40 27%
国际金融 4 15 0 0 25 44 29%
货币银行 0 5 0 10 0 15 10%
2012 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 4 10 0 10 0 24 16%
公司金融 4 10 20 0 20 54 36%
国际金融 8 0 20 0 25 53 35%
货币银行 4 5 0 10 0 19 13%
2013 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 8 10 20 0 0 38 25%
公司金融 8 10 20 10 20 68 45%
国际金融 4 5 0 0 25 34 23%
货币银行 0 0 0 10 0 10 7%
2014 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 4 5 20 10 20 59 39%
公司金融 8 10 20 0 0 38 25%
国际金融 4 5 0 0 25 34 23%
货币银行 4 5 0 10 0 19 13%
2015 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 8 10 20 10 0 48 32%
公司金融 4 5 20 0 0 29 19%
国际金融 8 5 0 10 25 48 32%
货币银行 0 5 0 0 20 25 17%
2016 名词解释选择计算简答论述总分值比重
投资学 8 15 0 10 20 53 35%
公司金融 0 0 20 0 0 20 13%
国际金融 4 5 20 10 25 64 43%
货币银行 8 5 0 0 0 13 9%

投资学复习指南

这本投资学，对初学者来说真的就是天书一样，难得不要不要的，也只有大神才能编出这样的书了，本人以粗浅的专业知识对这本书进行一个解读，解读的不对的地方还望大家指出来。
投资学这本书有多重要也不是我随便乱吹的，大家看看历年来占的比重便可以明白。所以投资学固然难理解，可是大家还是得好好复习啊。我们也不要被投资学复杂的公式推导吓退，这只是表象，当我们一层层的把这本书的伪装拿下来，就会发现，原来这本书是真难（哈哈，开个玩笑）。

年份名词解释选择计算简答论述总分值比重
2011 16 5 20 10 0 51 34%
2012 4 10 0 10 0 24 16%
2013 8 10 20 0 0 38 25%
2014 4 5 20 10 20 59 39%
2015 8 10 20 10 0 48 32%
2016 8 15 0 10 20 53 35%

对于推荐教材，本人推荐张亦春的金融市场学，这本书讲的很好，清楚明了，课后习题是必做的，答案网上都有。久期凸性那一部分讲的甚是清楚，我很喜欢。还有博迪的投资学习题册，上面的题目可以挑着做，像詹森测度，夏普指数那一类的题目都很好，考过原题。博迪的投资学可以适当参考，不过我没看过。
第一部分
绪论：首先是投资的概念，这个应该不会考,投资就是消费的延迟行为，关于当期消费和将来消费的关系，书上有个欧拉方程。其实欧拉方程就类似于高数里面的拉格朗日约束条件下求极值，你的钱的数量是一定的，所以分配给当期和未来的和是一定的，当期多一些，未来就会少一些，这个钱的数量就是约束条件，书上关于欧拉方程的约束条件是，消费的现值和产出的现值必须相等，也就是说不管你今天花多钱，明天花多少钱，也不管你今天挣多少钱，明天挣多少钱，你今天和明天挣得钱的现值必须等于你今天和明天花的钱的现值，这样才不会出现入不敷出的情况。
然后书本上的欧拉方程是通该约束条件，将未来消费用当期消费表示，然后代入消费者的个人效用函数，再求个一阶导数，就得到了效用最大化的当期消费值。总之欧拉方程就是讨论当期消费多少，消费者效用才能达到最大。
然后就是一些基本的知识点了。投资收益的决定因素=无风险收益率+预期通胀率+风险报酬率。然后下一部分就是本书的整个逻辑框架：
1 、设定投资目标→2、选择投资策略→3、分析资产价值4、构建投资组合
→5、评价投资组合的业绩。
1、设定投资目标：我们要向确定投资目标，肯定会考虑风险和收益，这一部分就会告诉我们怎么衡量风险，怎么衡量收益，有几个比较难理解的地方，一个是风险度量的下半方差法，一个是门特卡罗模拟法，这两个比较难理解，但是考试考得很容易，理解一些基本概念就好。不要怕。再来就是讲讲投资者的风险偏好，掌握几个心理学名词就可以了。
2、投资策略：这一部分的重点就是有效市场和行为金融。关于知情交易者和非知情交易者主要是记住几个结论性的知识点。行为金融其实说白了就是研究投资者的行为会对市场以及投资决策产生什么影响，大部分是一些理论性的东西，只是看起来很难。
3、资产价值分析：这一部分就是计算题为主了，但也有考选择题的地方，比如债券属性与债券收益率的关系，债券定价五原理，这些都比较难记，而且很容易混淆，至于记忆方法，可以找我私聊，因为我的这些记忆方法难登大雅之堂。
4、构建投资组合：这一部分凡是科班出身的都学过，也是很重要，属于重点知识，没啥说的。
5、业绩评价：这真是高频考点，不考名词就考计算，相当重要。

绪论部分已经讲完，接下来就是一章章的具体分析了！

第一章、投资环境
*考点分析：
本章主要了解证券交易机制和各种金融市场之间的关系，考试中以名词解释和简答题为主。没有计算，考论述题的概率也是微乎其微。这一章分两部分。证券交易机制部分主要是背诵，金融市场之间的传导机制需要理解，而且建议先看完国际金融第三章再回头来看这一部分会感觉容易的多。总之，这一章出题的频率较高，应该重点复习，且大多数都是背诵性的东西，失分的话就太可惜了呀。
*真题分析：通过真题可以看出以名词解释和简答题为主，而且主要出题点在第一部分证券市场交易机制。所以重点应放在第一部分。
2011年：名词解释：大宗交易机制
2012年：名词解释：指令驱动交易机制
         简答题：证券交易机制设计的目的和原则是什么？
2015年：简答题：金融期货市场的基本功能
2016年：简答题：做市商报价制度和指令驱动制度的区别？

大宗交易机制：大宗交易是指每一笔买卖超过某一规定数量的交易。由于大宗交易可能会给市场带来流动性冲击，逆向影响市场价格变化，因此许多证券市场对于大宗交易都会采取与小额交易不同的价格确定方式和信息披露机制。大宗交易机制主要有两个特殊的方面：一是价格有交易者协商确定，二是交易信息延迟披露。这种安排有效的降低了大宗交易对市场价格的冲击，降低了机构投资者的交易成本，提高了市场的流动性并且增加了市场的稳定性。

指令驱动机制：指令驱动交易机制分为集合竞价和连续竞价两种。集合竞价是将数笔委托报价或者一段时间内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。连续竞价市场中，一旦按照有关竞价规定存在与交易指令相匹配的订单，该订单就可以成交。

证券交易机制设计的目的和原则是什么？ 1、流动性2、透明度3、稳定性、4、高效率5、低成本6、安全性。（然后自己再扩展，对每一条进行解释分析就可以了）

做市商报价制度和指令驱动制度的区别？做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。指令驱动机制是指计算机交易系统将市场订单撮合匹配并成交的交易方式。分为集合竞价和连续竞价两种方式。报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：
①价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的。
②信息传递的范围与速度不同。采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同步传递给整个市场。
③交易量与价格维护机制不同。在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。
④处理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。

*名词解释：
1、报价驱动机制（做市商制度）：做市商是通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。纯粹的做市商制度有两个主要特点：第一，所有客户订单都必须由做市商用自己的账户买进卖出，客户订单之间不直接进行交易。第二，做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人在看到报价后才下订单。
2、指令驱动机制：指令驱动交易机制分为集合竞价和连续竞价两种。集合竞价是将数笔委托报价或者一段时间内的全部委托报价集中在一起，根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。连续竞价市场中，一旦按照有关竞价规定存在与交易指令相匹配的订单，该订单就可以成交。
3、市价指令：市价指令，是指投资者在提交指令时只规定数量而不规定价格，经纪商在接到市价指令后应该以最快的速度，并尽可能以当时市场上最好的价格来执行这一指令。
4、限价指令：限价指令，则与市价指令相反，投资者在提交指令时不仅规定数量，而且还规定价格。
5、止损指令：本质上是一种特殊的限制性市价委托。他是指投资者在指令中约定一个触发价格，当市场价格上升或者下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为一个市价指令，否则该止损指令处于休眠等待状态，不提交到市场执行。
6、止损限价指令：是将止损指令与限价指令结合起来的一种指令，在投资者下达的指令中有两个指定价格——触发价格和限制价格。
7、大宗交易机制：大宗交易是指每一笔买卖超过某一规定数量的交易。由于大宗交易可能会给市场带来流动性冲击，逆向影响市场价格变化，因此许多证券市场对于大宗交易都会采取与小额交易不同的价格确定方式和信息披露机制。大宗交易机制主要有两个特殊的方面：一是价格有交易者协商确定，二是交易信息延迟披露。这种安排有效的降低了大宗交易对市场价格的冲击，降低了机构投资者的交易成本，提高了市场的流动性并且增加了市场的稳定性。
8、断路器规则（熔断机制）：中国2016年实行了短暂的熔断机制，17年可能继续延续16年的论述题出题风格，很有可能会以热点的形式出现。断路器规则是指当市场指数变化超过一定幅度时，对交易进行暂停等限制措施，类似于涨跌停板制度中的股市大盘情况。
9、购买力平价：这个名词参考国际金融
10、利率平价：这个名词看国际金融里面的。

*简答题：
1、竞价市场与做市商市场的比较分析。（各自的优缺点）
①做市商报价驱动制度的优点
a．成交即时性。
b．价格稳定性。
c．矫正买卖指令不均衡的现象。
d．抑制股价操纵。
②做市商报价驱动制度的缺点
a．缺乏透明度。
b．增加投资者负担。
c．可能增加监管成本。
d．做市商可能利用其市场特权。
③指令驱动竞价制度的优点
a．透明度高。
b．信息传递速度快、范围广。
c．运行费用较低。
④指令驱动竞价制度的缺点
a．处理大额买卖盘的能力较低。
b．某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。
c．价格波动性。在指令驱动制度下，价格的波动性可能较大。

2、做市商报价制度和指令驱动制度的区别？
做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。指令驱动机制是指计算机交易系统将市场订单撮合匹配并成交的交易方式。分为集合竞价和连续竞价两种方式。报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：
①价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的。
②信息传递的范围与速度不同。采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同步传递给整个市场。
③交易量与价格维护机制不同。在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。
④处理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。

3、证券交易机制设计的目的。六性，自己展开：


4、货币市场与资本市场之间的传导机制。
这个主要是分析利率，影响资金流动的主要因素就是利率，这两个市场哪个市场的收益率高，资金就会流向哪个市场。然后货币市场的代表是利率，资本市场的代表是股票价格，这两个市场之间的传导机制也就变成了利率和股票价格之间的传导机制了。利率和股票价格之间的传导机制从两个个方面分析：
（1）资产调整效应：
对于投资者来说，当利率下降时，会使股票投资的机会成本下降，从而导致投资者进行资产组合的结构调整，增加资产组合中对股票的需求，导致股票价格上涨。
对于企业来说，主要是通过 Tobin 的 Q 理论起作用。Q 值为企业市场价值与企业重置成本之比。该理论可表述为：
利率↓股票价格↑→企业Q值>1→企业投资↑→产出↑
当 Q 值>1 时，企业的真实资本的当期股票的市场价值大于企业资本当期的重置资本，即建立一个新的工厂和增添新的设备相对于企业的市场价值来说要便宜，这时企业乐于增添新设备，购买投资品，以扩大生产规模从而获得更大的收益。当社会的投资增加时，整个社会的投资水平就会增加，国民收入也会相应增加。
（2）财富效应：
对于投资者来说，利率的降低使得股票价格上升，增加投资者收益，使人们产生货币幻觉，从而增加实物商品和劳务消费支出，进而影响产出水平。
对于企业来说，利率的降低引起社会总供求的变化，改变了企业的经营环境，降低了企业投资的资本成本并增强投资者的预期，促使投资与消费的增长，通过社会总需求的增长，
导致股票价格的上涨。
5、货币市场与外汇市场之间的传导机制。
这个考的可能性很低，随便看看那几个理论，购买力平价理论、利率平价理论、然后再复习国际金融里面的汇率决定的货币分析法、资产组合分析法、国际借贷说，这几个理论看熟了，就没啥问题了。这几个理论都是国际金融第三章的内容。
6、外汇市场与资本市场之间的传导机制。（看完国际金融前三章再回头看这个）
（1）通过利率相互影响的传导机制


（2）通过进出口贸易相互影响的传导机制


（3）通过资本流动相互影响的传导机制


（4）通过投资者预期相互影响的传导机制


7、金融期货的功能。
（1）价格发现
（2）规避风险（套期保值）
（3）投机

8、简述现货市场和期货市场之间的反射关系。
下面这一段话相当拗口，可是万一考到怎么办，所以背下来吧，这样考到也不怕，我当时都不怎么理解，就是硬生生的背下来了。
在金融期货交易中，现货和期货的价格变动是同方向的。在两个市场各自的交易过程中，与资产价格相关的源信息以及投资者对这些源信息的理解、处理、反应和预期，都会进入市场微观结构意义上的定价机制，分别形成现货价格和期货价格，两者之间正是通过进入市场定价机制的市场预期性信息，从而相互关联并互为反射。现货市场价格和期货市场价格相对变化程度的差异，又取决于市场微观结构意义上的市场特质，这种市场特质主要决定于市场参与者的构成变化以及其所导致的市场买卖势力的相对比较。
这一章写完，一口老血吐出来，考研太辛苦，能坚持下来的都是赢家，万事开头难，把第一章搞定，后面的就会越来越容易了，其实第一章也不难，要是第一章都觉得难的话，你来找我，我跟你聊聊人生。
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