暨南大学复试《企业财务管理》整理，心血~PS:公式要自己补

喝牛奶的夜猫猫

  原谅我这个菜鸟，不会发附件，就直接复制粘贴上了，希望对大家有用，公式图表要自己补充，结合暨南大学出版社《企业财务管理》看书就行了   


第一章          财务管理概述
2、企业财务：企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系的总和（概括一切现象，揭示基本特征、人与物内在联系、人与人之间内在联系、揭示运动规律）
企业的资金运动：筹集、投放、耗费（生产成本、期间费用）、收回、分配
企业的财务关系：投资者和受资者（产权为纽带）、债权人和债务人（债权关系）、与税务机关、企业内部各单位（内部责任核算、企业内部权责利关系）、与职工之间关系
财务管理：是关于资金的筹集、投放和分配的管理工作
财务管理的主要内容：投资：收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出；
融资；分配


财务管理与会计的联系与区别★
1、        联系
（1）        价值共性：会计对经济活动确认、计量、披露——按价值反映的要求进行；财务管理是一种价值管理
（2）        相辅相成：财务管理者利用会计信息做出科学决策；会计所提供的信息必须尽可能满足决策需要，否则失去存在价值
2、        区别
（1）        对象：财务管理的对象是资金运动；会计的对象是资金运动所形成的信息
（2）        职能：会计：反映；财务管理：计划、预测、决策、控制、分析
（3）        目标：会计：提供决策所需要的信息，为不同信息使用者提供真实可靠会计信息，满足决策需要；财务管理：确保企业价值最大化目标实现

财务管理的目标★

（一）        基本目标
1、        利润最大化：缺点：没有考虑（1）资金时间价值；所获利润(2)与投入资本额关系(3)与应承担风险问题
2、        每股盈余最大化：与股东投入资本额联系起来考察；没有考虑（1）资金时间价值；所获利润(2) 与应承担风险问题
3、        股东财富最大化，优点：（1）综合考虑时间和风险因素的影响（2）一定程度上克服了企业在追求利润上短期行为倾向（3）降低认为操纵利润可能性
缺点：片面强调股东利益，忽视其他利益相关者的利益
4、        企业价值（总资产的价值）最大化：企业目前的获利能力，企业未来和潜在的获利能力
优点：充分考虑资金的时间价值和报酬的关系，企业长期稳定发展摆在首位
意义：（1）充分考虑了不确定性和时间价值的影响（风险与报酬的均衡）
（2）扩大了考虑问题的范围，合理充分兼顾不同利益相关者
（3）克服企业追求利润上短期行为

（二）        具体目标★
1、        可测性2、可控性（目的——手段链）3、相关性（具体目标是基本目标的具体体现）4、相容性（互补）5、综合性和可比性
盈利能力、支付能力、营运能力
盈利能力：销售产品或进行投资产生的效益——将如何降低产品成本，控制资金耗费作为财务管理的重要任务之一。
支付能力：企业应保持一定的财务能力以保证必要时偿还一切债务
营运能力：资金的周转速动和资产的增值率，衡量企业财务资源的使用效率和增值能力，要求对生产过程中的资金投入和收回进行科学的决策和精确的计算

企业的盈利能力、支能力和营运能力三者不是孤立的，而是存在一定的关联性★
1、        营运能力和支付能力是盈利能力的保证
资金周转速动加快——同样多资金参与更多生产经营活动，获取更多利润
资产增值——下一个生产周期，提供了创造利润的更多能力
有了支付债务的能力——财务结构较合理——借款有保证，盈利率高于借款利率，借债有利于利润提高
2、        盈利能力取决于营运能力和支付能力
资产周转快——资产流动性强——支付能力的指标之一
资产增值————盈利高——有偿还债务的保证
3、        三个目标相互抵消
例如：加速资金周转——薄利多销——盈利率下降
提高支付能力——留用流动性强的资产——丧失盈利可能

财务管理的原则：依法理财、计划性、成本效益、资本保全——必须要有法定的资本金确保所有者的权益、收益风险均衡、权责利相结合

财务理论概览
一、        有效资本市场理论★
有效资本市场：资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场
EMH意义：★
1、        不能通过发行时机达到证券增值目的——股票一定按实际价值发行
2、        不会因为选择不同会计方法而受到影响
3、        增加股票发行不会打压现有公司股票的市场价格

有效资本市场类型：
弱型有效市场——充分包含反映了其历史价格的信息
半强型——所有公开可用的信息
强型——公开的和内幕的信息

资产组合理论
马科维茨：投资组合选择——资产组合的期望收益和方差两个因素的权衡E-V规则
分散化：不仅是数量的多少、证券之间差异性（协方差尽可能小）

资本资产定价理论CAPM-假设经济个体的行为服从资产组合理论提出的E-V规则，研究其中的均衡定价关系
CAPM模型表明资产期望收益与风险之间的正相关关系★
（1）        市场组合在马科维茨理论意义下是均值——方差有效的
（2）        证券期望收益与贝塔值之间呈严格的线性关系
（3）        不同证券在期望收益率上的差异仅仅是由于它们的贝塔因子不同

CML是允许借贷条件下的有效投资组合线，说明有效资产组合的风险与其必要报酬率的均衡关系
SML描述了任何证券或证券组合的预计报酬率及其风险之间的线性关系。
贝塔系数反映了系统风险的程度，用于衡量个别证券报酬率对于市场投资组合报酬率变动的敏感性。

代理理论——降低代理成本（监督费用、担保费用、剩余损失）
应用：★
1、分层治理机制——规范所有者、经营者以致财务经理人的不同财务权限（资本、法人财产）
2、        资本结构决策——债务政策：管理者受到法律的约束，必须按期履约还本付息。提高公司效率和监管管理者的有效控制机制之一；公司现金股利的支付
3、        财务激励与业绩评价：将管理者与股东利益联系在一起：(1)股东——董事会——管理层任命（2）业绩不佳，管理层担心被解雇（3）经理市场的竞争（4）薪金、奖金、股票期权计划

信号理论：信息不对称——混合均衡（无论公司好坏程度如何，全部被外部投资者归入不好公司类型。
财务上传递信息的方式：
1、        资本结构：内部持股（内幕人对公司充满信息的有力信号）；通过更多的债务融资
2、        股利决策：分派大比例现金股利
在信息不对称环境下，信息是否有用必须至少符合两项检验：1、代价不菲2、信号传递方式对业绩欠佳公司比对业绩优良公司成本更高。

第二章：企业组织形式与理财环境
有限责任公司的基本特征
1、        股东人数少
2、        资本无须划分为等额的股份
3、        所有权与控制权分离程度不如股份有限公司那样高
4、        成立、歇业、解散程序比较简单，账目无须向社会公众公开披露。

股份有限公司
优点：1、筹集大规模资本的有效组织形式
3、        有利于分散投资风险  3、有利于资本产权的社会化和公众化
缺点：1、法定程序复杂  2、所有权与控制权分离程度高  3、经营情况向公众披露，难以保守营业密秘

财务管理环境:指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部的各种条件
宏观：1、政治因素2、法律3、科技教育4、经济（金融市场：金融性商品交易的场所；金融市场的要素：资金供应者和资金需求者、中介机构、金融工具——信用活动中产生并能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件、交易价格——纯粹利率、通货膨胀附加率、变现力附加率、违约风险附加率、到期风险附加率）
衍生工具：从基础的交易标的物衍生出来的交易工具，一般包括1、远期（现在不确定价格，在将来某个确定的日期进行交割的买卖行为）、2、期货（金融期货：利率、指数、货币期货）、3、期权（一种交易合同，购买这种合同的人或合同持有人获得一种在指定的时间按协定价格买进或卖出一定数量的证券权利）与4、互换（合同双方在未来按某种预先确定的规则互换现金流的协定。利率互换（债务币种同一）、货币互换

微观理财环境：企业管理体制、经营组织形式、生产经营规模、内部管理水平

第三章  财务管理的价值观念
财务管理的两大基本观念：时间价值观、风险价值观
货币的时间价值：货币由于投资和再投资使得货币随着时间的推移而增值（量上：无风险、无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率）
要求企业财务管理者必须具有资金运动和资金增值的观念，这样才能做出资金筹集、资金运用和资金收益分配方面的正确决策。
复利终值
年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和
复利现值
年金现值
风险：企业实际收益与预期收益发生偏离而蒙受的经济损失的可能性。（客观性、时间性、相对性、收益性）
变化系数
预期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

第四章        筹资概述
资金筹集的意义：1、企业进行生产经营活动的前提条件
3、        企业赖以生存的必要条件（暂时的资金不足或资金短缺）3、企业发展的重要条件（扩大再生产）4、形成最佳资本结构的有效途径

资金筹集的原则：1、资金需要量和投放时间作为筹资的依据2、筹集资金与投资效果相结合3、选择投资方式，降低资本成本

筹集资金的渠道：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金、外商资金

企业筹集资金的方式★
1、        权益资本的方式
（1）发行股票（2）资本公积金（来源：投资者实际缴付的出资额超出其注册资本的差额：股票溢价、资本溢价；法定资产重估增值；资本汇率折算差额；接受捐赠的财产）
（3）留存收益——企业生产经营活动所取得净收益的积累（盈余公积金、公益金、未分配利润）
2、债务资本
（1）        短期负债的方式（短期借款、商业信用、应计费用、商业票据） （2）长期负债的方式（长期借款、长期债券、融资租赁）

第五章        短期融资
短期融资利弊：优点：1、融资速度快2、资金使用弹性强3、融资成本低；缺点：融资风险较高，表现在1、偿债风险2、利率风险（利率波动较大）
自然筹资：商业信用、应计费用，其资金来源是自然形成的。自偿性负债，其偿还无须依赖于企业的收益能力，只要保证生产经营正常进行和资产的流动性，就可以通过流动资产自身形态变化实现其债务的清偿。（直接产生于企业正常的持续经营中的负债）
商业信用：商品交易中以延期付款或预期收款进行购销活动而形成的借贷关系。（主要缺陷：期限较短且机会成本较高）
1、应付账款——企业赊购货物而形成的债务，可以满足短期的资金需要。免费信用、有代价信用（放弃现金折扣为代价）、展期信用
（1）        应付账款的筹资成本

（2）享受现金折扣的决策
同期借款利率    商业信用筹资机会成本
投资收益率      商业信用筹资机会成本
享受展期信用
存在两家以上信用条件不同的供应商

2、应付票据
3、预收账款

2、应计费用——企业在生产经营中根据现行法令和结算制度而形成的延期支付的款项
应计费用筹资额的大小，取决于额度、滞后支付期两方面的因素。

短期银行借款的信用条件：1、信贷限额——无担保借款的最高额度2、周转信贷协议——在最高限额内连续循环借款3、补偿性余额4、清偿条款——防止企业将短期借款用于长期投资
抵押贷款：1、应收账款融资（应收账款贴现、抵押、让售——贷款人执行了放贷、征信调查和承贷风险3种功能）
应收贷款抵押或让售：优点：资金来源富有弹性——随企业销售量的增减而变化、保证偿债能力、节约昂贵的费用；缺点：小面额发票很多时，处理成本较高、需要用流动性极强的资产作为担保
2、存货融资：存货全部留置、信托清单、现场存货围堵
短期借款的利率：（1）优惠利率（2）浮动优惠利率（3）非优惠利率
借款利息的支付方法：（1）收款法（2）贴现法（3）加息法——发放分期等额偿还贷款时采用，实际利率为名义利率的两倍

商业票据——指在货币市场上出售的可转让的无担保短期期票
发行商业票据的条件：1、财力雄厚、信誉卓著的大公司2、长期经营、保持良好财务记录3、至少在一间大银行享有最惠利率4、银行保有未用信用额度
优点：利率低、提高公司知名度和声誉、避免与贷款机构交涉的不便和费用、100%可用资金
弊端：数额有限、偿债风险大——特别注意处理好与银行的关系。

营运资金持有政策
1、宽松的：利：拥有大量的现金和有价证券、高水平存货——足够的现金支付到期的债务和日常费用。
弊：较多的流动资产乃至总资产会降低企业的收益水平
2、紧缩的
3、适中的
两个基本原理：流动性与获利能力、获利能力与风险

营运资金筹集政策
恒久性流动资产——满足企业长期最低需求的流动资产；波动性流动资产：由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产，其占用量随当时的需求量变动
1、        配合型融资政策——根据投资的期限来确定融资的期限（临时性负债满足波动性流动资产投资的需要，一自发性负债及长期资本满足恒久性流动资产及固定资产投资的需要）
2、        激进型：可以减轻企业财务费用负担，却要承担较大的风险（债务到期——申请债务展期、重新举债；利率上升）——收益性与风险性均较高的融资政策，适宜银根宽松的环境下采用
3、        保守型——收益性与风险性均较低，适宜在金融环境恶劣、银根较紧情况下采用。






第六章         股票融资
股票筹资的特征：1、所筹资本具有永久性2、股利支付具有不确定性3股利不节税4、筹资风险小5、筹资成本高6、价格波动性——公司能成功发行股票筹资的原因
股票的种类
普通股股东的权利：1、投票权2剩余收益权3、剩余财产要求权4、优先认股权——保障了原有股东在公司的控制权、防止原有股东的股票价值被稀释
股票的发行方式：（1）公募发行：直接；间接——优：范围广、发行对象多，易于足额募集资本，变现性强、流通性好；缺：发行成本高且手续繁杂
（2）        私募发行
（3）        配股发行——为了保持股权结构的稳定，避免原有股东的权益被稀释，赋予公司原有股东按持股比例优先认购新股的权利
无偿的发行发行：以资本公积转增资本——调整资本结构；发放股票股利——扩大股本规模，避免现金流出；实行股份分割——降低股票面额使股票市价下降，以利于吸收小额资本。
普通股的价值：
1、        票面价值
2、        设定价值
3、        发行价格——初级市场上发行本公司新股票时所用的价格（1）等价发行（2）时价发行（3）中间价发行
4、        账面价值
5、        内在价值——收益资本化的过程
（1）        零成长股票的价值
（2）        固定成长股票的价值
（3）        非固定成长股票的价值
计算步骤：计算高速增长期间股利的现值、高速增长期末股票价值的现值、股票内在价值
必要报酬率=无风险报酬率+风险补偿率   CML
预期报酬率=预期股利收益率+预期资本利得收益率
6、        市场价值——按市场平均利率（必要报酬率）确定。普通股的市价与必要报酬率呈反向变动

（1）        市盈率估计股票价格

（2）        资本资产定价模型（确定特定股票的必要报酬率）和股票估价模型估计股票价格

人为调整本公司普通股股票的市场价格
（1）        调低股票价格的方法
股票分割——按比例增加股数——权益资本总额及其结构均不变
发放股票股利——权益资本总额不变，权益内部结构发生变化，普通股股本与留存收益同额增减
（2）        调高股票价格的方法
股票合并
股票回购——第十八章详细介绍。
7、        投资价值——以具体投资者的期望报酬率作为资本化率计算股票价值
8、        清算价值

普通股融资的评价★
1、        优点：（1）融资风险小——资本具有永久性、没有固定的股利负担
（2）提高公司信用价值，增强举债能力——普通股股本体现了公司主权资本的实力
（3）限制较少
（4）发行较易成功——预期收益率；通货膨胀
2、缺点（1）资本成本较高——普通股股东要求较高的风险补偿率、不节税
（2）有损原有股东利益

优先股——一种混合型证券，兼有股份和债务的双重性质
1、        优先股的股份特征
（1）        所筹资金性质为权益资金，持有者为公司股东
（2）        没有明确到期日
（3）        股利不必定期支付
（4）        不节税
（5）        承担有限责任
优先权利：分配顺序优于普通股股东、剩余财产求偿权优于普通股股东
没有投票权，没有对公司的管理、控制权
2、        债务特征
（1）        面值和固定的股利收入——与公司的经营状况和盈利水平没有直接的联系
（2）        收回条款和偿债基金条款
（3）        附转换权的优先股在一定条件下可以转换为普通股
（4）        资本成本固定，具有杠杆作用
（5）        没有投票表决权

优先股种类：1、累积优先股和非累积优先股——只能在公司决定派发股利的年份得到当年的股利
2、参与优先股与非参与优先股——剩余利润的分配









3、        可转换优先股和不可转换优先股
4、        可赎回优先股不可赎回优先股：溢价方式、设立偿债基金方式、转换方式
优先股回购意义：筹资的灵活性、摆脱原发行契约中某些过于苛刻的条款的限制、可调整资本结构，增加税效果

5、        浮动利率优先股与固定利率优先股

优先股的价值
1、        面值
2、        发行价格
3、        内在价值
4、        市价
5、        投资价值


优先股融资的评价
1、        发行公司的角度评价
优点：避免对固定利息支付的义务，保持现金收支的弹性、财务杠杆作用、没有到期日减少财务风险、不影响普通股股东对公司控制权、可订立收回条款，使理财更具灵活性、保留抵押财产、降低负债比例，增强举债能力、兼并谈判
缺点：融资成本高、财务杠杆负作用、公司经营发展和原普通股股东的权利带来一定的限制或影响
2、        投资者角度
优点：相对稳定的收益，分配的优先权、股利分配和剩余财产求偿的顺序优于普通股股东，避免遭受普通股可能遭受的损失
缺点：风险大报酬有限、没有法律保障

优先股融资适用于：权益净利率超过优先股股利、负债比率较高、普通股市价低不愿分散公司控制权。


第七章         公司债融资
公司债筹资的特征1、资本成本固定2、使用时间既定3、利息具有节税作用4、可受益于通货膨胀——转嫁给债权人5、不会淡化公司的控制权
公司债筹资与普通股筹资的比较★
1、        资金性质不同2、投资者的身份和投资证书不同3、资金可供使用期限不同4、顺序手续不同5、投资者收益的形式、时间和水平不同6、现金流出量不同7、所得税额影响不同8、对公司控制权不同9、财产的清偿顺序不同10风险程度不同11、相互关系不同
公司债的信托契约，信托人的责任：签证、监督、基于债权人利益，采取行动
偿债基金——债券发行公司设置的专门为未来清偿公司债务的一项特别基金

公司债的种类
一、        记名与否
二、        由担保与否
1、        担保公司债券：不动产抵押、动产抵押、信托抵押
2、        无担保公司债：信用公司债、次级信用公司债、收益公司债
三、        其他形式：承担债券、参加债券、可转换债券、认股权债券、浮动利率、系列、零息或低息、垃圾债券——BB或BB级以下——原来财务状况很好的公司由于某种原因陷入财务困境而导致信用等级下降时发行的债券，风险大、回报率又可能很高的债券；欧洲债券——在债券标价货币发行国之外的地方发行的债券。

公司债的评价模式（债券不同价格形式的唯一区别在于所用的K取值不同）
发行价格

市场价格

市场利率上升导致已发行债券的市价下跌
        下降                    上涨
债券市价随着到期日的临近而向其面值回归
债券期限越长，其市价对市场利率变动的反应约灵敏

投资价值

公司债的替换——用发行新的公司债赎回流通中的旧债券
原因★
1、        发行是资本市场利率较高债券名义利率偏高，目前市场利率趋于下降——节省年利息费用
2、        原债券信托契约中某些条款束缚了公司的发展，目前公司财务状况、信誉良好——约束条款比较宽松，利于公司发展
3、        原债券到期在即，种种原因导致还本资金不足——相当于原有债务延展，推迟还本
4、        原债即将到期——保持当前最佳的资本结构和节税效果
5、        已发行了多批次且不同条件的债券——利于公司统一管理


公司债转换的决策★——对于发行公司来说，公司债替换风险相当小，计算过程中，以新债的税后成本作为折现率比较合适
决策步骤
1、        计算债券替换的投资支出（现值）
（1）        收回旧债券溢价（税后）
（2）        新债券发行成本
新债券税后发行成本=现金支出-节税额现值
（3）        旧债券发行成本
未摊销的旧债券发行成本节税额-利益损失额
（4）        重复计息，税后影响
2、        计算每年费用节约额，即投资收益（现值）
（1）        旧债券税后利息费用
（2）        新债券税后利息费用
（3）        税后投资收益
（4）        税后投资收益净现值
3、        计算债券替换投资净现值，据以作出决策

公司债最佳发行批量
1、        发行费用总额
2、        维持费用总额
最佳发行次数
最佳发行间隔期
发行公司债融资的优缺点★
1、        优点：
（1）        降低资本成本——投资风险相对较低、债券利息节税作用
（2）        财务杠杆作用——提高普通股股东收益水平（总资本利润率超过公司债筹资成本时）
（3）        避免冲淡股东的所有权和控制权
（4）        有利于调整公司资本结构——可赎回或可转换债券，使公司资本结构富有弹性
2、        缺点
（1）        增大公司财务风险
（2）        长期承诺，承担利率风险
（3）        信托契约中限制条款较严，会在一定程度上束缚公司发展
（4）        筹措资金的程度受到限制——负债比率超过一定限度，导致负债成本急剧上升
（5）                  额度
（6）        负债经营带来的高资本化率，使普通股价值下降


发行公司债应处理好的关系
1、        与其他融资方式的关系：普通股融资（最佳比例、其他负债融资方式）
2、        与现金流量的关系
3、        当前负债融资与将来负债融资的关系——为将来负债留有余地
4、        与资本市场上资金供求的关系——把握最佳发行时机
5、        使股东获利与增大风险的关系
发行公司债融资的优缺点★
3、        优点：
（5）        降低资本成本——投资风险相对较低、债券利息节税作用
（6）        财务杠杆作用——提高普通股股东收益水平（总资本利润率超过公司债筹资成本时）
（7）        避免冲淡股东的所有权和控制权
（8）        有利于调整公司资本结构——可赎回或可转换债券，使公司资本结构富有弹性
4、        缺点
（7）        增大公司财务风险
（8）        长期承诺，承担利率风险
（9）        信托契约中限制条款较严，会在一定程度上束缚公司发展
（10）        筹措资金的程度受到限制——负债比率超过一定限度，导致负债成本急剧上升
（11）                  额度
（12）        负债经营带来的高资本化率，使普通股价值下降


发行公司债应处理好的关系
6、        与其他融资方式的关系：普通股融资（最佳比例、其他负债融资方式）
7、        与现金流量的关系
8、        当前负债融资与将来负债融资的关系——为将来负债留有余地
9、        与资本市场上资金供求的关系——把握最佳发行时机
10、        使股东获利与增大风险的关系

第八章  定期贷款与租赁融资
定期借款：公司向银行或其他非银行金融机构借入的偿还期限在1年以上的贷款，是公司负债筹集中长期资金的另一渠道，与公司债最大的区别在于债权人的数量不同。
借贷契约，定期贷款的借贷双方须签订具有法律效力的借贷合同
（1）        一般性条款——借款额度、期限、利率、担保品和偿还方式
（2）        约束性条款：基本约束条款：流动比率、增加长期负债、现金流出量的限制；例行约束条款；特殊约束条款
定期借款的偿还：1、复利计息，到期偿还本利和

2、每年年末付息，到期偿还本金

5、        每年年末等额偿付本息

各年还款额构成一个递延年金

按综合方式偿还贷款本息


6、        每年年末偿还本息构成等比数列

7、        每年年末偿还本息构成等差数列

经营租赁特点：1、租赁期限短2、租金较高3、契约可解除性
融资租赁——专门为解决承租人缺乏资金的问题而采用的租赁方式
特点1、租赁期限较长（预计有效使用期75%）2、租金较低3、契约不可解除性4、租期届满时，承租人有权对租赁物作出处置选择

融资租赁筹资与负债筹资的比较：
（1）        分期支付租金与负债一次性支付买价获得资产使用权没有质的区别
（2）        为获得资产使用权而向出租人支付租金与向债权人支付借款本息没有质的区别，量上也颇为接近
（3）        租赁契约与借款契约的主要内容基本一致
（4）        同样具有财务杠杆作用，利息与租金均为固定性的现金流出量，与公司经营状况无关。
（5）        违约后果相同——使公司财务陷入困境
融资租赁特点
（1）        有可能降低资产陈旧化的风险
（2）        可避免对公司生产经营活动的过多限制
（3）        可筹集到100%的可用资金
（4）        租金通常在期初支付
（5）        租金总额高于借款本利和
融资租赁的形式
1、        直接租赁
2、        返回租赁——承租人由于资金的需要将原属于自己且须继续使用的资产卖给出租人，然后将其租回使用——获得资金又可以继续拥有该资产的使用权；放弃对资产的处置权和加速折旧的税效果
3、        借款租赁——涉及承租人、出租人和贷款人三方，承租人按约支付的租金首先被用于偿付借款本息，剩余部分才构成出租人的收益。
对出租人好处：1、大大降低租方成本——用20%-40%的投资带动巨额租赁业务，按全部资产价值获取租金收益和享受多种减、免税待遇；贷款利息产生节税作用
2、固定利息产生的杠杆作用可提高出租方的获利水平
3、出租方风险仅限于其租赁物价值的20%-40%
4、低租金的形式吸引更多客户

融资租赁的决策

步骤
1、        计算租赁方案税后现金流出量的现值
租金现值
租金节税额现值
租赁方案税后现金流出量现值
2、        计算举债购买方案税后现金流出量的现值






3、        比较计算结果，作出决策

融资租赁筹资的评价
优点：1、保证公司的周转资金2、避免借款筹资或发行债券筹资对生产经营的种种限制，使公司筹资理财富有弹性3、无须资产抵押，增加公司借款能力4、无须保留相称借款余额，100%运用资金5、租金分期支付，全部可以节税6、一定条件下避免无形损耗的风险
缺点：1、资本成本较高2、资产残值的损失3、增加固定的债务——加大财务风险4、不利于资产的改良

第九章  期权工具融资
认股权证——由公司发行的以普通股股票为基础证券的一种买房期权，它赋予其持有者在规定期间以既定价格购买一定数量普通股股票的选择权（发行公司债或优先股股票时附带权利）
特征：可分离性、附有认股权证的证券利率较低、不会稀释原普通股固定的权利
认股权证的价值：理论价值、实际价值
1、        理论价值

2、        实际价值——认股权证的市价或售价，由市场供求关系所决定的




认股权行使的前提条件——股票市价达到认购价格。认股权行使后，公司权益增加，资本结构也将发生相应变化
促使持有者认股权的行使：1、缩短认股权证的有效期2、提高普通股股利3、发行时将认股权证的执行价格设定为阶梯价格
认股权证筹资的评价：1、以认股权证为诱饵，促使筹资成功2、利率通常较低，有利于降低资本成本3、可带来额外的资金——相当于以一个较高的价格发行了普通股股票，同时降低了普通股权益稀释的程度。4、可带来公司发展所需的资金
适用于：1、公司目前急需长期资金，而普通股股票市价太低或不畅销2、预计公司未来的收益能力和股票市价将有稳步上升的趋势3、预计公司未来有新的资金需要

可转换证券——附有转换权的证券，在特定条件下其持有者可按既定价格将其持有的证券转换为普通股股票。
转换比率：单位可转换证券转换成普通股的股数
转换价格：指将可转换证券转换为普通股时实际支付的价格


转换价值：指可转换证券转换为普通股的总市价
转换价值溢价：转换价格与可转换证券发行当时普通股股票的市价的差额

可转换证券的三种价格形式及溢价的关系





促使可转换证券的持有者进行转换：1、强制转换——发行可转换债券是附加赎回条款2、激励转换——转换价格阶梯上升，增加普通股股利发放

可转换证券筹资的评价
优点：1、筹资极易成功2、降低资本成本3、提供永久性资金4、减轻对原普通股股东利益的稀释程度
缺点：1、可能由于对股票市价的发展趋势预计不准而蒙受损失：股票市价上升过快而大大超过转换价格，丧失部分转换溢价；股票市价迟迟达不到转换价格，使公司陷入债务危机；股票市价达到转换价格后继续上升的幅度不理想，形成“悬浮证券“影响公司所有证券信誉
2、可能损害原有股东利益
3、可转换证券存续期间的某些优势随着优先权的行使而消失。

两种优先权的比较（可转换权、认股权证）
1、对资本总额与资本结构影响不同——只改变资本来源的具体形式及资本结构，公司资本总额不变；资本总额，资本结构都改变
2、对负债总额影响不同——负债总额减少；负债总额不变
3、税效果不同——原有税效果相应消除；不影响原有税效果
4、财务杠杆作用影响不同——随之消失；原有财务杠杆作用依然存在
5、对原有股东权益稀释程度的决定条件不同——转换价格与原股东每股权益的关系；认购价格与原股东每股权益的关系
可转换债券——将来不需增加资金且负债比率较高
附认股权证——将来仍需增加资金且负债比率适当或偏低的情况

第十章   资本成本与资本结构
1、资本成本：企业为筹集和使用资金而支付的各种费用
（1）资本使用费用——无风险报酬、风险报酬
（2）资本筹集费用
资本成本的性质：（1）资金所有权与使用权相分离的产物（2）资本成本是成本但又不同于一般的产品成本——不属于生产经营中的资金耗费且不具垫支的性质，不构成产品成本，其本质属于利润分配的范畴。（3）资本成本包含资金时间价值而不等于资金时间价值。
资本成本的意义：（1）评价投资方案的经济标准（2）拟定筹资方案的依据（3）评价企业经济效益的依据
资本成本的计算：
1、        公司债资本成本
不考虑货币时间价值
所发行公司债到期一次性还本付息且不按复利计算
2、        长期借款资本成本

3、        可转换债券资本成本
4、        优先股资本成本
5、        普通股资本成本
风险报酬具体计算方法：
风险报酬率通过回收率的变化系数（标准离差率）来确定

风险报酬率由贝塔系数来确定
（2）计算普通股资本成本的简化公式
年股利固定的情形
年股利呈等比增长的情形

6、        留存收益资本成本——无须筹措没有筹措费负担

7、        加权平均资本成本

8、        边际资本成本——用新筹资资金的成本即边际资本成本与投资项目的内含报酬率进行比较，才能对投资项目的可行性作出准确的评价
筹资总额资本成本分界点


如何根据MCC和IRR来选择投资项目
首先，确定该公司边际成本曲线
（1）        确定目标资本结构
（2）        测算各种筹资方式的资本成本及其分界点
（3）        计算筹资总额资本成本分界点（筹资突破点）
（4）        计算边际资本成本
项目按IRR高低依此排序








经营风险：企业由于经营上的原因导致的风险，即未来EBIT不确定性
影响经营风险的主要因素有：需求、销售价格、成本价格、对销售价格的调整能力、固定成本——固定成本占总成本比率越高，可能出现的经营风险越大。
经营杠杆——企业所拥有的固定成本
经营杠杆作用——销售量变动时对EBIT的影响

经营杠杆系数——某一销售量水平下，息税前收益变动率相当于销售量变动率的倍数。


经营杠杆程度取决于：技术构成、生产方法、生产规模

财务风险——由于企业利用财务杠杆而导致的风险，主要表现为：丧失偿债能力的可能性和EPS的不确定性。
财务杠杆——公司所使用的资本成本固定的资金来源
财务杠杆作用：利用财务杠杆在提高公司所有者收益中所起的作用（这种作用有正负之分），这种由于财务杠杆作用带来的额外利润叫做财务杠杆利益。

（1）        公司没有负债，其资本收益率就是股东收益率
（2）        当公司有负责时，资本收益率     负债利息率，  股东收益率    企业资本收益率


（3）        负债比率越高，EBIT变动对EPS的影响也越大
（4）        负债比率相同是，负债对EBIT的影响取决与负债利息率的水平
（5）        企业运用财务杠杆时，EPS变动幅度大于EBIT变动幅度，且负债比率越高，二者差异越大。

财务杠杆系数：衡量财务杠杆作用的大小



财务杠杆与财务风险——财务杠杆的存在将产生财务风险，即加大丧失偿债能力的可能性和普通股股东收益的可变性。

（1）        只要企业资本收益率大于负债利息率，增加负债会提高股东收益率
（2）        若用   测量经营风险，用   测量股东承担的风险，则当企业负债比率为零是，    ；而若企业利用财务杠杆，则
（3）        财务风险             ，即由于运用财务杠杆而使股东承担的额外风险，其随着负债比率的提高而增大，与此同时，股东的预期报酬率也相应提高。


联合杠杆作用：同时使用经营杠杆与财务杠杆，将使销售量的细微变动导致每股收益的大幅度波动
联合杠杆系数

联合杠杆的作用：确定销售量或销售额变动对每股收益的影响，并揭示两种杠杆之间的关系。
联合杠杆系数既定是，经营杠杆系数和财务杠杆系数也可以有不同的组合。


资本结构：财务结构的一部分，指各种长期资本来源占资本总额的比率。确定最优资本结构核心问题——负债比率
一个企业资本结构是否最优，标准：1、综合资本成本最低2、股票市价和公司总体价值最大3、普通股每股收益最高4、财务风险适中

负债筹资的意义★
1、        可产生财务杠杆作用
2、        产生节税作用   节税额=利息费用*所得税税率
3、        可降低资本成本（债权人——投资风险较小，要求的报酬率较低；负债利息作为财务费用在税前扣除，减少现金流量）
负债筹资的风险：1、对企业偿债能力影响——这种固定的现金流出量与企业生产经营的实效无关2、对企业所有者收益的影响——股东收益的可变性3、对资本成本影响，当企业的财务风险随着负债比率提高而增大时，无论是企业所有者或是债权人都必然要求更高的风险补偿率：
（1）        财务杠杆作用对净值成本影响


（2）        财务杠杆作用对负债成本影响

（3）        对加权平均资本成本的影响

（4）        对股票市价影响

影响资本结构决策的主要因素
1、        企业经营风险2、企业成长率——在杠杆利益与股票市场价值增大之间进行权衡。
2、        企业资产结构与偿债能力4、竞争结构——边际利润的稳定性与销售稳定性同样重要5、经营者态度——其在公司的所有权、经营者对风险的态度。
8、        各方面的反馈信息

最优资本结构的确定★——报酬与风险的权衡和选择，确定一个与企业具体情况相适应的负债比率

1、        财务两平点——使普通股每股税号收益为零的息税前收益额或销售收入


若企业预计的EBIT或S大于财务两平点，则每股税后收益将大于零。
缺陷：不能确定企业的最优资本结构。
2、        EBIT-EPS分析——核心确定筹资无差别点，即使不同资本结构下每股EPS相等的EBIT
EBIT=（权益资本+借入资本）*借入资本利息率
用于（1）调整现有资本结构——当EBIT超过无差别点时，提高负债比率对普通股股东有利；当EBIT低于无差别点时，提高负债比率对普通股股东不利
（2）确定最佳的增筹资资金方式
列出各方案实施后的资本结构
列出各方案的EPS计算式
计算每两个方案的筹资无差别点
确定最优筹资方式

缺陷：忽略了风险因素及高负债融资对普通股股东长远利益的影响

3、        综合资本成本比较分析
（1）        初始资本结构决策
（2）        追加资本结构决策
汇总分析法
独立分析法

4、        公司总价值比较分析
公司总价值=权益资本总市价+债务资本总市价




资本结构理论
早期的资本结构理论
1、        净收益法NI——在股东净收益环节资本化计算普通股总价值
结论：（1）综合资本成本随负债比率的提高而降低
（2）公司总价值随综合资本成本的降低而提高

2、        净经营收益法NOI——息税前收益环节资本化计算公司总价值
（1）当           ，权益资本成本   随负债比率的提高而提高
（2）公司总价值不变




3、        传统法



二、MM资本结构理论
基本论点：1、不可税情况下，公司无法由财务杠杆获利
假设条件：市场是完美的、投资者和个人可以相同市场利率借款、负债利率是无风险利负债的杠杆利益全部支付给股东、公司未来经营利润额预测值构成年金二不受负债比率影响、信息、套利活动不受限制。
两个定理：



3、        考虑课税的情况下，使用财务杠杆公司具有较高的价值

三、权衡理论
1、财务拮据成本——企业出现支付危机的成本，又称破产成本
直接成本：负债利息率升高、被迫出售固定资产生产规模萎缩、破产时承担的费用
间接成本：花费更多精力，放松了正常的经营管理、影响决策行为——采取短期行为迅速获利、供销双方回避态度、人才流失、融资困难
2、代理成本——设计、监督和约束利益冲突的代理人之间的一组契约所必须付出的成本。
（1）负债的代理成本——提高贷款利率
（2）股权代理成本——随外部股权比率增大而增加





四、信息不对称理论
企业增筹资本的顺序：（1）利用企业内部增加的净现金流量，留存收益、固定资产折旧
（2）出售有价证券（3）按照先举债后发行股票的顺序进行外部筹资
先债后股、先内后外
信息不对称理论对公司理财的启示：1、只有当公司财务决策这认为普通股市价偏高且有必要调低时，才考虑以普通股融资2、先内后外的筹资顺序有利于企业保持“筹资储备能力”

第十一章  现金和有价证券管理
持有现金的原因：交易动机、预防动机、投机动机
现金管理的目标——确定资产流动性与营利性的最优组合。
主要策略：编制现金预算——未来的现金收支进行预先的规划；确定适当的现金余额——现金与有价证券持有比例的决策；加强现金日常管理，提高现金管理的效率
现金预算：预测某一时期货币资金流入量、流出量、余缺额及处理办法的书面方案
现金预算编制的主要方法★
1、现金收支法
（1）预测现金流入量
销售预算是其他预算编制的基础。预计现金收入包括当前销售的收现部分和以前各期销售当前收现部分
（2）预测现金流出量：生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、销售费用及管理费用预算
（3）编制现金预算

优点：可直接将预算数与实际数相比较，便于分析和控制预算执行情况
缺陷：预算与该预算期财务成果脱钩

2、调整净收益法
（1）将权责发生制为基础计算出来的税前净收益调整为按现金收付基础计算的税前净收益
加上非付现成本（折旧、坏账准备、预提费用），减去付现却未计入成本的项目待摊费用
（2）扣除预算期内的各项税款支付额，调整为按现金收付基础计算的税后净收益
（3）加减预算期内与当期损益无关的货币收支金额
（4）加减预算期初，期末现金余额，扣除即将发放的现金股利，确定现金多余或不足。
（5）对预算期现金余缺额作出适当的规划
优点：将现金预算与财务成果联系起来，净收益与现金流量（有生产经营获利而使现金余额增加的数额）之间的关系显示出来；反映导致现金多余或不足的原因
缺陷：不能反映该预算期生产经营过程中现金收支的具体数据，给现金收支的控制与考评带来不便。

现金日常管理——提高现金使用效率
1、        力争现金流量同步化——流出和流入在时间与额度上趋于一致
2、        集中银行法——缩短企业、银行、客户之间票据传递的时间；银行均要求补偿性余额。
3、        锁箱法
4、        延迟付款——以不影响企业信誉为前提
5、        利用现金浮游量（公司账簿与银行账簿余额的差异）

持有短期有价证券的原因：作为货币资金的替代品；用于短期投资；为将来某一特定时刻的资金需要储备资金——偿还债券本金、交纳所得税、发放股利
短期证券投资应考虑的风险：违约风险——债务方原因导致无法按期收回证券本息的可能性、利率风险——选择不同期限的证券、流动性风险、证券投资报酬

最佳现金持有量——保证生产经营对现金需要的前提下，使现金持有总成本最低的现金余额。
成本分析模型
1、        投资成本——现金投资的机会成本
2、        管理成本
3、        短期成本——因缺乏必要的现金以应付业务开支所需使企业蒙受的损失或为此付出代价中的可计量费用（丧失购买机会、现金折扣、企业信用损失）




存货模型：利用存货模式确定最佳现金持有量，实质上是选择现金持有量和一定时期内有价证券变现次数，从而使两类成本之和最低。





随机模型——是现金余额始终保持在控制区域内，并集中在最佳余额R附件波动。





第十二章    应收账款管理
应收账款管理的核心：收入、费用、风险的权衡，最有利的信用政策实现最佳投资收益。
信用政策：公司对应收账款进行规划与控制的原则性规定，包括四个可控的因素：信用标准、信用期间、现金折扣、收账政策
信用标准：客户获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平。反映应收账款的质量水平，通常以坏账损失率表示。
紧缩信用标准——降低坏账成本、减少应收账款占用资金和有关管理费用。但销售量减少而减少的利润可能比避免的成本更多，同时会增加存货，市场占有率下降，削弱企业竞争能力。
信用标准过于宽松——可增加销量，提高市场占有率，应收账款投资与坏账损失均相应增加，可能产生新的筹资成本
决定最适合的信用标准——信用边际成本与销售增加的边际利润。
对信用风险评价方法：
1、        信用的5C分析
（1）        品德——客户诚心履行其偿债义务的可能性
（2）        能力——客户偿债能力
（3）        资本——财务状况
（4）        抵押品——对于测定情况不清楚或信用状况不明客户的信用品质尤为重要。
（5）        条件——经济环境

2、        信用评分法

信用期间——允许客户的最迟付款期限。（增加销售产生的边际利润、增加应收账款投资的成本）
进行信用期决策的基本程序：
（1）        赊销可获得的边际利润

（2）        计算应收账款的成本



（3）        计算应收账款投资收益额


如果有必要，应进行更精确的分析——增加赊销的数量超出了企业的生产能力，引起固定资产投资的增加；存货的持有水平；存货增加引起应付账款增加——增加企业自然筹资额，相应减少利息费用。

现金折扣:企业对提前付款的客户在商品价格上所作的扣减。

收账政策：企业催收过期账款所遵循的程序——会产生一定的收账费用，故企业应在各种收账政策的成本和利益之间进行权衡




应收账款日常管理——保证既定信用政策预期效益的实现
1、        确定信用批量分界点——提供商业信用所带来的边际利润与应收账款成本相等的商品订购数量。只适用于订货次数少的客户
2、        确定信用额度：一定时期内对某一客户提供商业信用的最高额度——实质上是企业愿意对某一客户承担的最大风险。
3、        应收账款的控制：重点在于对逾期应收账款的收回。账龄分析表：显示应收账款账龄、数额及其比例的报告表——收账工作要以维护与客户的良好信用关系为前提，力求以最低的费用取得最好效果
4、        进行客户信用分析


第十三章    存货管理
存货：企业在生产经营过程中销售或耗用而储备的物质，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、外购商品等
持有存货的原因
1、保证生产经营的正常进行2、获得价格上的优惠3、把握获利的机会。
存货管理的基本目标：实现存货成本与效益的最优组合
存货成本——与存货有关的成本
1、        取得成本
（1）        订货成本
（2）        购置成本
2、        储存成本
3、        缺货成本

经济订货量：既能满足生产经营对存货的正常需要，又使存货总成本最低的某项存货批量





经济订货量基本模型的修正
（1）        存货边补充边消耗情况下的经济订货量

（2）        数量折扣条件下的经济订货量

订货点：再次订货的时间，通常以提出订货时的库存量来表示，影响订货点的主要因素有：正常消耗量、提前期、安全储备量
提前期：交货时间，指从提出订货到所订货物运抵企业验收入库的时间间隔期
1、        确定情况下的订货量

2、        提前期不完全确定情况下的订货点

3、        提前期和正常消耗量均不完全确定情况下的订货点

确定最佳安全储备量的总成本
1、        计算不同安全储备量的总成本



2、        确定最佳安全储备量


存货控制：对存货的库存情况进行反映和监控
库存控制系统主要形式：
1、        定量库存控制系统
（1）        永续库存控制——要求对库存数量进行持续的记录和检验，一旦库存量下降到订货点即提出新的订货
（2）        分存库存控制
双箱法：超出订货点的部分；相当于订货点的部分
三箱法：超出订货点的部分、用以满足正常提前期的存货需要、防止意外情况出现而建立的保险储备

2、        定期库存控制系统——订货间隔期不变而使订购量随需求变动而相应变动

3、        计划需用量库存控制系统——按最终产品和生产计划安排进货时间和数量的系统(只适用于按合同组织生产和计划完善且精确的情况)

4、        准时制库存控制系统——不仅要求库存量降至最低水平，而且要求尽量缩短生产周期，主要通过密切与供应商之间的联系来加速库存补充效率。

存货日常管理方法
（1）        根据情况变化及时修正经济批量
（2）        缩短订货提前期
（3）        开辟多种供货渠道，降低进货成本和缺货成本
（4）        降低运输成本
（5）        缩短生产周期，降低在产品存货成本
（6）        加强库存监控
（7）        及时处理不适用的存货
（8）        ABC管理法

实行ABC管理的基本步骤
（1）        将存货划分为A\B\C三类，将各种材料按其年需用金额由大到小一次排列，逐项累计材料品种数15%、30%
（2）        对各类存货采取不同的方法进行管理
A类——严格控制和规划，精确计算经济批量和订货点，采用永续库存控制系统
B类——适当进行控制与规划，也应确定经济订货量和订货点，但不必十分精确
C类，可采用双箱法

第十四章  长期投资的管理
投资的意义：1、维护企业再生产过程顺利进行的必要手段2、调整生产能力和结构、开发新产品的重要手段3、提高资金利用效率、增加企业盈利的前提。
投资的原则：1、局部利益与全局利益2、“外延”与“内涵”两种扩大再生产3、生产性投资和非生产性投资4、投资需要与可能的关系

股权投资——企业以货币、实物、无形资产向其他单位投资或购买其他单位的股票
投资目的：（1）中长期投资手段（2）买空、卖空获取投机利益；低买高卖赚取价差收益（3）扩大经营合作（4）控制其他企业生产经营的目的，从而以较少投资获得规模经济的效益。


股票投资应注意的几个问题★
（1）        维持正常资金周转前提下，用余裕资金投资
（2）        根据资金可使用的时间长短安排长期投资还是短期投资
（3）        选择素质较好的公司股票进行投资（资金实力雄厚，经营状况良好、投资收益率高于市场平均收益率、股票价格呈现上涨趋势）

债券投资——持有其他公司发行的债券，对发行公司享有相当于债券面额的一部分债权，有按期收取利息和到期收回本金的权利。
债券投资目的：（1）获得比存入银行更高的利息收入（2）积累特定用途的整笔资金（3）投机获利
债券收益率
（1）        购买新发行债券，将其一直保持到到期日


（2）        购买已上市债券，并保持到到期日
（3）        购买债券后持有一定时间，但不到到期日就出售。

（4）        投资者购买债券时间很长，考虑利息再投资的时间价值

债券投资的风险★
（1）        违约风险：无法按时支付债券利息和偿还本金的风险——不买质量差的债券
（2）        利率风险——分散债券到期日
（3）        购买力风险：通货膨胀而使货币购买力下降的风险——预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产
（4）        变现力风险——无法再短期内以合理价格卖掉资产的风险
（5）        再投资风险：购买短期债券，而没有购买长期债券

证券的投资组合——同时投资多种证券——可以消减甚至消除非系统性风险，达到降低风险的目的。
风险的类型：市场风险：由整个经济的变化而造成的市场全面风险；公司特有风险——商业风险、财务风险。
贝塔系数——计量个别股票随市场移动趋势的指标，衡量一种证券投资或证券投资组合的收益率，是对整个资本市场收益率变动的反应的一种量度标准，可衡量出个别股票的市场风险

资本资产定价模式：在投资收益率和风险程度均衡条件下，对资本资产的计价模式
1、        确定某项证券的预期收益率2、确定某种股票的价值

证券投资组合策略★
1、        保守型策略——尽量模拟市场现状、将尽可能多的证券包括进来，以便分散掉全部可分散风险，得到与市场所有证券的平均报酬同样的报酬：
（1）        能分散掉全部可分散风险
（2）        不需要高深的证券投资专业知识，只需要保证足够数量的证券组合
（3）        证券投资的管理费用比较低——不必花费大量金钱去做有关投资的行业分析、企业业绩分析、财务分析或咨询有关的经济信息
（4）        获得的报酬不会高于证券市场所有证券的平均报酬率
2、        适中型策略——证券价格是由特定企业的经营业绩来决定的。
选择绩优股票和债券组成投资组合。可获得较高的报酬又不需要承担太大的风险。进行这种组合策略的人必须具有丰富的投资经验，拥有进行证券投资的各种专业知识。
3、        风险型策略
投资者更喜好成长型股票，而低风险低报酬的证券少些。其组合的随意性强，变动频繁，具有一定的投机性。

第十五章  资本预算
现金流量：指某一投资项目引起的公司现金收入或现金支出增加的数量。现金流量包括：现金流入量、流出量、净流量
现金流量与会计利润★
在质上没有根本的区别，在项目整个投资有效期内，二者的总额是相等的。主要区别：两者所依据的会计基础不同：权责发生制——公司经济效益的基础；收付实现制——投资项目经济效益的基础
资本预算以现金流量作为评价项目的主要依据，因为
1、        有利于科学考虑货币时间价值——现金流量反映的是当期的现金流入和流出量
2、        有利于方案评价的客观性——现金流量分布基本不受人为因素影响
3、        有利于反映现金流动状况——只有现金流量才能进行再投资。


1、现金流量估算中的有关问题★
应遵循两个基本原则：现金收支原则——只考虑现金收支，不计算非现金收支；增量原则——也称为相关性原则，凡非相关的收入或费用，一律不予考虑。
（1）        机会成本——予以考虑
（2）        沉没成本——决策不予考虑
（3）        利息费用——贴现率中已包括项目融资成本，利息费用不应从现金流量中扣除
（4）        所得税——必须考虑
税后成本和税后收入

折旧对所得税和现金流量的影响

税后现金流量

（5）        通货膨胀
调整报酬率

调整现金流量

（6）        对公司其他部门的影响

2、现金流量的估算
（1）        项目初始投资现金流量的估算


（2）        项目存续期间现金流量的估算
估算销售收入、付现成本、费用及税金、折旧及其他非付现费用

（3）        项目终结现金流量估算
残值收入、收回的流动资金

（4）        现金净流量

资本预算的基本方法
一、        投资回收期法
1、        初始投资一次性投入且各年现金净流量相等

2、        各年现金净流量不等，或初始投资分次性进行的情况

优点：有利于规避风险，强调资金的流动性
缺陷：忽略了货币的时间价值；没有考虑项目有效期的全部现金流量，而只计算到收回初始投资的那个时点为止，忽略了后期现金净流量较大的方案。

二、        会计收益率法

优点：考虑了项目有效期内的全部收益
缺陷：没有考虑货币的时间价值、以会计核算数据而不是以项目的现金流量作为计算的基础

三、        净现值法——特定方案未来现金净流量的现值与投资额现值之间的差额。（其取舍原则充分体现了投资决策准则，据以作出的决策符合财务管理基本目标）

（1）        各年的现金净流量相等，且投资在第一年初一次性进行

（2）        各年的现金流量不等或投资是分次进行的

折现率：资本成本率、同类项目报酬率、期望报酬率
优点：考虑了时间价值和项目有效期的全部现金流量，取舍标准充分体现了财务管理的基本目标——股东财富最大化
不足：确定折现率困难、经济寿命不等的项目，难以直接进行评估、初始投资额不等的项目，仅用净现值难以确定其优劣。

四、        获利指数

当投资额不等且彼此之间相互独立的话，可用获利指数法确定方案的优劣次序。

五、        内含报酬率法——使项目的净现值为零的折现率
1、        各年的现金流量相等且初始投资为一次性的情况

2、        各年的现金流量不等或初始投资额为分次性的情况

各种资本预算方法的比较分析★
内在联系：某项目  净现值        获利指数         内含报酬率
1、        投资规模不同
2、        现金流量时间分布不同
3、        收益期不同
冲突的基本原因：净现值法和内含报酬率法对可用于再投资的现金流量报酬率的假设即再投资假设不同
净现值法：对不同项目进行比较时用相同的折现率（通常为市场决定的资本机会成本）
内含报酬率：假定每个项目用各自的内含报酬率进行再投资，这种假设显然符合事实（1、收回的现金不会再用于该项目，而应该以市场决定的资本机会成本进行再投资；2、互斥项目的风险大题相近，使用不同的折现率不合逻辑；3、内含报酬率是一相对数指标，作为项目评估的依据违反了价值可加性原则）

能够确定概率分布的决策分析方法
1、        风险调整贴现率法

风险调整贴现率法应用的主要步骤★
（1）        计算项目的风险程度
计算现金流量的预期值



计算现金流量的标准差



计算现金流量的变化系数



（2）        计算项目的风险报酬系数


（3）        根据风险调整贴现率计算净现值





2、        肯定当量法——按风险程度将各年的现金流量调整为确定的现金流量
肯定当量系数——确定的现金流量对与之相当的不确定的现金流量的比值。






肯定当量法：克服了风险调整贴现率法夸大远期风险的缺陷。运用中的困难在于如何准确、合理地确定肯定当量系数——凭管理人员的经验判断难免带有主观因素，与决策人员风险偏好程度有关

不能确定概率分布的决策分析方法
1、        盈亏平衡分析——核心：确定一个与预期目标相适应的平衡点



（1）        不考虑税收因素的盈亏平衡分析


销售量临界点的三种具体形式
账面临界点——利润为零的年销售量

现金临界点——可收回全部付现成本的年销售量

财务临界点——可实现项目预期收益率的销售量

计算项目的临界点后，对项目的可行性还应作进一步的研究
1、        各种情况下预测销售的可靠程度
2、        公司对该项目的依赖程度
3、        该项目的重要性4、有无其他备选方案5、该项目的风险性有无可能降低。
（2）        考虑税收因素的盈亏平衡分析


账面临界点

现金临界点

财务临界点

2、敏感性分析——研究与分析影响一个系统某一条件发生变化而引起其状态或输出结果变化的敏感程度的方法
敏感性分析的基本原则——变动影响投资项目未来现金流量的某个因素，固定其他相关因素，观察这种状况下项目的净现值或内含报酬率随该因素变动而变动的幅度。
确定某因素敏感系数的具体步骤：计算该因素变动某一幅度后的目标值、计算目标值变动率、计算该因素的敏感程度



敏感性分析是一种非常实用的决策分析方法——1、可测量各种不确定因素变动对投资方案效益的影响程度和范围——决策这明确方案的风险来源及其程度
2、        可以找出诸因素中最敏感的因素，作为深入分析研究的重点，以便采取相应的对策，降低风险
3、        比较不同备选方案风险的大小，根据公司对各相关因素的控制能力选择一个风险适当的方案。
缺点：只能分析单个因素对目标值的影响


第十六章     无形资产与其他资产管理
无形资产——企业长期使用但没有实物形态的固定资产
特点：1、不存在实物形态2、企业收益时间长3、投资收益不确定4、计价不确切
无形资产——专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉：企业经营多年，经历了艰苦的创业过程、职工技术熟练、企业管理严密、产品质量优良、企业资本雄厚、信誉良好、产品市场占有率高，经济效益高于同行业等原因，形成本企业在社会消费中的信誉。
商誉的特点：（1）与作为整体的企业有关，因而不能脱离企业而单独存在，也不能与企业的可辨认的各种资产分开来出售。
（2）对于有助于形成商誉的个别因素，不能用任何方法或公式进行单独计价。它们的价值，只有在把企业作为一个整体来看待时才能按总额加以确定。
（3）企业合并时可确认的商誉的未来利益，可能和建立商誉过程所发生的成本没有关系。
商誉的价值可以按买者付给卖者价款总额与买进企业所有净资产总额之间的差额计算。
无形资产按取得的实际成本计价，除企业合并外，商誉不得作价入账。
估计商誉的方法
（1）        超额利润法
超额利润资本化法
超额利润累计法
直接法
（2）        资产价值法
无形资产摊销与固定资产折旧比较，主要区别：
（1）        无形资产无物质实体，因此没有残余价值
（2）        无形资产摊销一般采用分期摊销法
（3）        无形资产摊销直接冲减无形 账户，无形资产价值不断减少，不必像固定资产折旧另设“累计折旧”账户来记录固定资产价值的减少。

长期待摊费用：企业已经支出，但摊销期限在1年以上的各项费用。
本质是一种费用，但这些费用的收益不仅表现在本期，而且还能够使以后各期收益，加之这些费用支出的数额较大，若仅将它们与本期收益相配比，就不能正确计算当前与以后各期的收益。纳入资产的范畴。

第十七章     利润管理
会计利润与经济利润的确定方式存在明显的差异
经济利润——期末、期初净资本的差额确定，基于实物资本保全观念，体现的是以现行价值或公允价值为基础的“资产—负债”观。
会计利润——财务资产保全观念，强调已实现收入与相关历史成本的配比，所体现的是以历史成本原则和实现原则为基础的“收入—费用”观。
净利润：企业在一定时期全部收入超过全部费用和损失后的净额
意义：1、净利润及其计量可反映企业的主要经营成果
2、是投资与信贷决策的重要依据
3、进行财务预测的重要工具
4、是经营效率的衡量标准——又可作为管理当局管理与控制内部经营活动的有效工具。

净利润的构成：
（一）利润总额：企业在一定时期实现利润的总额，集中反映了企业生产经营的总体业绩，是企业最终财务成果。
（1）营业利润：
（2）投资收益
（3）补贴收入
（4）营业外收入和营业外支出
（二）所得税——企业应计入当期损益的所得税费用
由于按照会计方法计算的会计利润与按照税法规定计算的应纳税所得额，对于统一企业在同一会计期间的经营成果计算结果会产生差异
（1）时间性差异：由于税法与会计制度在确认收益、费用或损失时的时间不同而产生的税前会计利润与应纳税所得额的差异。时间性差异发生于某一会计期间，在以后一期或若干期能够转回。
企业获得的某项收益、企业发生的某项费用或损失
（2）永久性差异，某一会计期间，由于会计制度和税法在计算收益、费用或损失的口径不同，所产生的税前利润与应纳税所得额之间的差异。这种差异在本期发生，不会在以后各期转回。

经济增加值EVA：指一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金成本的差额，用于衡量企业财富的增加量，实际上反映的是企业在一定时期内的经济利润。
EVA实质上是一种“经济利润”，是对真正“经济”利润的评价，表示净营业利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
EVA从根本上说，是一个绩效评价系统，它将业绩计量直接与股东财富的创造过程联系起来，考虑了股本资本的成本，定量地衡量了每个报告期内公司为股东创造或损失的价值。

EVA与会计利润的区别★
（1）        EVA计算中所使用的“已投入资本”是股东权益与所有付息的短期负债和长期负债之和（负债的成本、权益的成本）；而会计利润指标只是扣除了负债成本。企业的目标是不断增加股东的财富
（2）        EVA和会计利润赖以计算的成本基点有很大的差异，“已投入资本”概念涉及某些战略费用的资本化——有助于把握经营者实现利润的真实成本基础，计算出的EVA更具有内在的经济合理性。
（3）        公认会计准则本身不可避免地扭曲企业利润和成本的测定，EVA是一种比会计利润更准确地测定管理者经营绩效的指标和方法。
EVA的财务意义
（1）        EVA和MVA相联系，可以激励管理者去选择那些能创造更高价值的投资项目——有利于克服经营这的风险厌恶，促使他们选择更有利于实现股东利益的投资项目
（2）        将股东利益与经理业绩紧密联系在一起，使所有者和经营者达到利益上的统一
（3）        提供了资本市场对企业的评价、企业内部资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具——EVA基础上的财务管理系统不仅可以是企业所使用的各种财务指标一致化，在此基础上使企业各种相关利益集团对企业财务目标取得一致性看法，采取一致性行动，有利于企业财务管理系统的协调和统一。
（4）        广泛的适用性
目标利润：企业计划期要求达到的利润水平，是企业计划期奋斗目标之一，是确定计划期销售收入和目标成本的依据。
1、        倒扣法——测算出目标利润后，从这一目标数中扣除其他组成部分，倒求出目标产品销售利润的方法

2、        项目确定发——根据组成利润总额的各项目的预算数来确定目标利润总额的方法

完全成本法


变动成本法





第十八章  股利分配
1、        税后利润分配顺序
（1）        被没收的财务损失和滞纳金、罚款
（2）        弥补以前年度亏损
（3）        提取法定盈余公积金
（4）        提取公益金
（5）        分配优先股股利
（6）        提取任意盈余公积金
（7）        向投资者（普通股东）分配股利
2、        股利支付方式
（1）        现金股利：资产和所有者权益减少；公司现金流量大幅下降（可分配盈余水平、现金流量）
（2）        股票股利：增发股票。公司价值再资本化、股东权益总量并未变化，股东权益内部结构再调整。（无需减少现金流量，便于再投资；盈余、现金股利不变情况下，降低每股价值，向社会传递继续发展的信息；费用较大，增加股东负担）
（3）        财产股利
（4）        负债股利（负债增加留存收益减少，增加公司财务风险）
3、        股利支付程序
（1）股利宣告日   （2）股权登记日（能否取得股利的日期界限）   （3）除息日   （4）股利支付日

4、        企业制定股利政策时考虑的具体因素
（1）        法律因素：资本保全、公司积累、净利润
（2）        债务的合同因素
（3）        股东因素：稳定收入和避税、控制权的稀释
（4）        公司因素：盈利稳定性、资产流动性、举债能力、投资机会、资本成本、偿债需要
5、        股利相关理论
（1）        一鸟在手：股票价格与股利支付比例成正比；权益资本费用与股利支付比例成反比
（2）        信号传递理论：股利传递公司未来盈利能力信息
（3）        代理理论：促进自己最佳配置、进入资本市场，降低监督成本、改善经营

7、股票回购：上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为（股利政策、完善公司治理结构、优化企业资本结构的重要方法）
回购意义：（1）股利分配效应：减轻公司分红压力，使得每股利润和每股股利增加，每股市价随之上升；带来较大的节税效应
（2）财务目标效应：改变公司股权结构，使公司股票市价长期增长，提升公司价值促进财务目标实现
（3）财务杠杆效应：现金回购或负债回购改变公司资本结构，提高财务杠杆效应
（4）传递公司信息：管理当局认为普通股价值被大大低估
（5）抵御外来收购

第十九章   财务分析理论基础
1、内涵：财务报告和其他相关资料为依据，采用一系列专门技术和方法，对公司财务状况和经营成果进行分析、评价，为企业投资人、债权人、经营者及其他相关利益主体作出正确决策提供科学依据或信息。
意义：1、评价财务状况、衡量经营业绩重要依据
2、挖掘潜力改进工作、实现财务目标重要手段
3、合理实施投资决策的重要步骤

2、财务分析的目的
（1）经营者：首先关心盈利能力，盈利原因与过程不断改善经营管理水平，提高资源利用效率，提升公司绩效同时履行自身的受托责任。
（2）投资者：盈利能力——资本保值的关键，公司发展前景
（3）债权人：足够偿债能力
（4）其他：维护自身利益

4、财务分析外部保障
（1）完善统一财务会计制度
（2）产权清晰的企业制度
（3）信息披露制度

第二十章   财务分析方法
1、        偿债能力：偿还各种到期债务能力； 短期偿债能力：企业流动资产对流动负债保障程度。
流动比率
速动比率
现金比率
长期偿债能力：  资产负债率
负债权益比率
利息保障倍数
营运能力：流动资产周转率
应收账款周转率
存货周转率
总资产周转率
盈利能力：反映经营业绩、投资人、债权人行为决策重要依据
一般企业：净资产收益率
总资产报酬率
销售利润率：销售毛利率
销售利润率
上市公司：
每股收益
市盈率
市净率

现金流量分析
（一）        创现能力分析
1、        经营现金净流量与净利润比率（净利润现金含量）

2、        主营业务收入现金净流量

（二）        偿债能力分析
1、        经营活动现金流量与流动负债比率

2、        债务偿付期

（三）        股利支付能力分析
1、        每股现金净流量

2、        现金股利保障倍数

杜邦分析法

金金同学

牛逼哄哄~~~

奥利兔...

楼主太强了，膜拜

vvvvvv2015

lz大人！！

mini-min

师兄/师姐你好，我打算今年考暨大研究生，刚好要用到《企业财务管理》这本书，请问你知道哪里可以买到吗？网上好像就只剩下1995年版的，不知道能不能用。。书上会有课后习题的答案吗？这本书会不会和06年修订的企业会计准则有出入？谢谢

swlzh

很好的资料 谢谢

vvvvvv2015

mini-min 发表于 2014-4-24 08:58
师兄/师姐你好，我打算今年考暨大研究生，刚好要用到《企业财务管理》这本书，请问你知道哪里可以买到吗？ ...

当当上有人大版的

田小菲很棒棒

你好～你是考的企业管理还是会计呀？能推荐下复试的专业书吗？谢谢喔～

vanessaD

好好好

neverlandG

好全面！谢谢楼主！

来自Android客户端